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国美电器研究报告:第一上海-国美电器-0493.HK-维持买入评级-160602

股票名称: 国美电器 股票代码: 0493.HK分享时间:2016-06-02 11:52:08
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 第一上海 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 100 KB 分享者: bab****oc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        于  2016  年第一季度,  国美录得销售收入  152  亿元人民币(同下),  同比增长  5.2%;  主要受益于线上业务的快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  综合毛利率下跌1.2  个百分点到17.0%,  主要受电子商务平台(较低毛利率)收入大幅增加的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  经营利润同比大幅下跌68.9%,  受综合毛利率下跌及67  百万元股票投资损失的影响。  如扣除股票投资损失的影响,  核心经营开支比率减少  0.2  个百分点到  16%;  核心经营利润只下跌45.7%到  1.57  亿元,  核心经营利润率只减少  1  个百分点到  1%。
        期内,  股东应占利润同比下跌  54.4%到  1.3亿元;  核心股东应占利润同比下跌  31.4%到  2  亿元。国美受转型的影响比预期大。
        同店增长为-3.3%,  部分受门店升级改造的影响
        门店方面,  同店增长为-3.3%。  其中,  一级市场的同店增长为-4.6%,  部分是受门店升级改造的影响。
        如扣除门店升级改造的影响,  一级市场的同店增长为-2%。二级市场的同店增长为  1.2%,  维持较快的增长。
        目前,  一级和二级市场的销售占比分别为  74.3%和  25.7%。  差异化产品的占比维持在  35%。  2016  年第一季度,  国美为  2-3  家门店进行升级改造。预计全年会改造  80  家门店左右;  其中第二季度预计会改造  30家,  有  15  家已在进行改造  。一般,  门店的升级改造会影响该门店的销售表现大概  3  个月时间。  但改造完之后,  我们相信会能提升门店的发展(如大中中塔店在改造后,  其两个月的销售增长为  8.5%)。  我们估计国美的门店升级改造会影响其第一到三季度的门店销售表现,  但相信在第四季度开始应可开始改善。
        期内,  总门店数约  1,191,  净减少  32  家  (主要在一级市场)。总销售面积约  3.83百万平米。单季每平米销售为3,487  元;  单季平均单店销售为11.2  百万元。
        

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