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巨腾国际研究报告:国元证券(香港)-巨腾国际-3336.HK-收入难以增长,毛利率持续改善-160531

股票名称: 巨腾国际 股票代码: 3336.HK分享时间:2016-06-02 08:58:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 余小丽
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 272 KB 分享者: 碧****波 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.  收入构成分析?
        2015  年公司收入中30%是平板,60%是笔记本电脑,其他的包括手机、模具、整台机等占比10%,公司是微软surface  pro  的直接供应商,微软占公司的收入比重为26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从材料来看,2015  年金属壳占比45%,塑胶壳占比55%,未来公司将继续提高金属壳的占比,2016  年会再购1000  台CNC。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)金属壳单片售价为25-40美元,毛利率为25-30%,塑胶壳2-3  美元/片,毛利率为10-15%,一般一台笔记本电脑所用金属壳为2  个面,塑胶壳为3  个面。
        2.  CNC  产能及其规划?
        公司从2009  年开始投资CNC,2015  年公司的CNC  产能为5600  台,其中1000  台是产能是供应给微软的,预计2016  年会再购1000台,是否会再提高产能有赖于下半年2  合1  笔记本市场是否爆发。
        一台CNC  每天能生产15-20  片金属壳,一台CNC  的投资额为4-5万美金,日元贬值时相对便宜。
        3.  是否切入智能手机市场?2015  年公司有与微软合作智能手机,现在也有合作研发。大的CNC  可以做小壳,但是小的CNC  做不了大壳,2016  年公司估计在智能手机市场不会有太大表现。
        4.  微软为什么会找公司生产及其价格变动?
        因为其他的具有CNC  产能的生产商基本都是苹果客户,不过微软的surface  book  是由鸿海来代工,富士康有2  万多台CNC。微软给公司的订单价格比较稳定,一般13  周确定一次订单和价格。
        5.  公司人员从39000(2014  年)下降至34000(2015  年)的原因?主要是自动化导致的人员下降,2016  年预计不会下降较多,因为2016  年底泰州工厂投产,泰州工厂主要做阳极材料,一般阳极材料占一片金属壳成本的1-2%。
        6.  2016  年收入预期?
        2016  年预计收入会是持平或是稍有下跌,主要是因为notebook下降影响,但是由于金属壳的使用比例提高,毛利率会提高1-2个百分点,盈利能保持不下降,2017  年会较好,因为金属比例持续提高,2  合1  产品出货提升。2016  年上半年收入同比微跌或持平,毛利率改善一点,利润同期持平。2017  年预计收入有个位数增长,毛利率也会改善,利润好于2016  年。
        

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