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阳光能源研究报告:凯基证券-阳光能源-0757.HK-2Q09恐持续亏损-090505

股票名称: 阳光能源 股票代码: 0757.HK分享时间:2009-05-05 14:37:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁姿娴
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 减持
研报大小: 97 KB 分享者: ben****127 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1Q09  每股亏损0.04  港元,不如预期
阳光能源  1Q09  年(财年止于12  月)公布营收1.76  亿元(人民币,年减48%与季减40%),亏损总额4,690  万元,净损6,860  万元,相当于每股0.04  元,甚于我们预测的0.01  元,主要来自继续认列存货跌价损失。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首季财报反映出太阳能产业营运环境仍艰困,以及公司3  月份策略调整。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司表示创造现金流量与消化库存为3  月的首要目标。随着太阳能晶圆平均售价由1-2  月间的每片27-30  元调降至3  月的每片18  元,阳光能源3  月份出货量较2  月翻升5倍,1Q09  为止库存也已降至两个月以下。
2Q09  恐持续呈现净亏损
公司计划  2Q09  维持策略不变,去年下半新增的100MW  产能现正逐渐开出。管理阶层预计2Q09  太阳能晶圆产能满载,意味出货量季增目标80%以上。中国的太阳能晶圆现货价自2Q09  以来一路下跌,可归因于产业的价格竞争加剧。目前中国5  吋单晶硅太阳能晶圆现货价为每片14-18元,已从3Q08  高点滑落了70%,未来很可能进一步走低。我们认为去年底开始的恶性循环短期内不会结束。2Q09  阳光能源可望达成营收增长,但应难以转亏为盈。
合同修订纾解现金瓶颈与诉讼疑虑
阳光能源近期与Hoku  Materials(美)修订多晶硅供货合同内容,包括将供货规模缩减70%至1.36  亿美元左右,并递延Hoku  交货3  个月至2010  年6  月30  日开始。管理阶层表示,原先合同中订定的多晶硅价格仍低于目前现货价每公斤100  美元,因此未进行价格调整。我们认为阳光能源与Hoku  成功修订合同将减轻未来12  个月现流出压力,并消除我们对于重新协议过程延长可能使公司卷入诉讼的疑虑。

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