投资要点：
        继电器全球龙头，深度布局低压电器、氧传感器。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在继电器行业深耕30  余年，依托精良的制造工艺、优异的性价比，2015  年公司继电器产品销量上升至全球第二。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司自2011  年开始布局低压电器、氧传感器等新领域，目前已有实质性突破。与继电器相同，低压电器（中高端产品）、氧传感器均属于市场空间很大、但被外资一统天下的行业，公司发挥“工匠”精神，深耕细作，预计未来将在这两个行业取得重要的一席之地。
        继电器：全球市占率仍有提升空间。公司继电器产品已涵盖汽车、电力、信号、通用、工控、密封等六大行业，2015  年全球市占率达到11%，其中智能电表和家电继电器市占率全球第一，但其他行业市占率仍较小。继电器产品单价小、规模效应明显，近年欧姆龙、泰科等大厂有收缩生产线的趋势，部分产品已经委托公司OEM，预计未来几年公司在其他行业的市占率将继续提升。
        新能源汽车用高压直流继电器：Tesla  零部件国产化潜在受益者之一。2015  年，公司高压直流继电器营收1  亿元，技术亦趋于成熟。目前，Tesla  Model  S  的高压直流继电器来自松下，而公司该产品技术与松下差距不大，可满足Model  3  要求，但售价便宜30%以上。预计在Model  3  降成本压力下，宏发凭借优异质量和价格优势，有望2016  年底进入Tesla  供应体系。根据行业情况，预计全套产品售价800-1000  元，若Model  3  全采用公司产品，40  万台车对应年需求3-4  亿元。
        低压电器：数年积累，破茧在即。我国低压电器市场空间近700  亿元，远超继电器行业，其中高端市场需求200  亿元以上，主要被ABB、施耐德和西门子等公司占据。公司自2001  年开始布局低压电器业务，产品定位中高端，目前已有8个系列35  款产品推出，2015  年实现销售收入3  亿元以上。我们认为，公司优异的制造工艺及技术研发实力将充分延伸至低压电器领域，未来低压电器将成为公司新的利润增长点。
        氧传感器：高端突破，布局未来发展。氧传感器是传感器领域顶尖技术产品，预计全球及我国年市场空间分别在750  亿元、200  亿元左右，市场基本被博世、电装、NTK、德尔福等高端外资制造企业垄断。公司首款氧传感器陶瓷芯片已进入磨合封装，预计今年下半年开始小量销售，未来两年有望达到亿元的销售收入。
        盈利预测与投资建议。不考虑外延收购情况下，我们预计，2016-2018  年公司归母净利润同比分别增长20.14%、23.29%、20.14%；每股收益为1.07  元、1.31元、1.58  元。考虑到行业估值，且公司是Tesla  国产化确定性较强的潜在受益者，给予公司2016  年35-40  倍估值，合理估值区间为37.45-42.80  元/股，买入评级。
        主要不确定因素。通用继电器市场需求下降的风险，新能源汽车销量低于预期的风险，进入Tesla  供应链体系慢于预期的风险。