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厦门国贸研究报告:国信证券-厦门国贸-600755-激扬无限,行稳致高-160601

股票名称: 厦门国贸 股票代码: 600755分享时间:2016-06-01 16:36:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 区瑞明,朱宏磊
研报出处: 国信证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,068 KB 分享者: deb****qd 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司合理估值10.1~12.4  元/股,安全边际高
        我们采用PE  估值法对公司的供应链管理业务进行估值(59~74  亿元)、采用调整现值法对房地产业务进行估值(64.7~76.3  亿元)、采用PB  估值法对金融业务进行估值(45.0~56.3  亿元),综合上述几个方面的估值,我们认为公司的合理重估价在168.7~206.6  亿元左右,即每股约10.1~12.4  元,较目前公司股价有29%~58%的溢价空间,价值低估、具有安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        三十六载积淀,打造优秀综合服务商
        公司历经三十六载积淀、五轮发展战略调整,不断创新、与时俱进,现已形成供应链管理、房地产经营和金融服务三大核心业务,正全力打造成为令人尊敬的优秀综合服务商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        “供应链管理+房地产+金融服务”战略可行,优势明显
        公司供应链管理业务品牌优、规模大、管理水平高,竞争优势明显;房地产业务深耕优势区域,优质土储保增长;金融业务迅猛发展、着力创新。三块业务协同效应明显,进一步构筑壁垒优势,助力公司走出传统单一的发展模式,以创业焕活力,升级产业链,致力于构建可持续发展的综合服务生态圈。
        首次深度覆盖,给予“买入”评级
        公司“供应链管理+房地产+金融服务”三驾马车齐头并进,战略可行、优势明显,亦是福建国改及厦门自贸区受益标的。另外值得关注的是,公司于2015年12  月31  日成功发行28  亿的可转债,初始转股价格为9.03  元,将于今年7月5  日进入转股期,促使投资者转股的条件为股价超过转股价130%、即股价要超过11.74  元(9.03
        130%)才能促使投资者转股,我们认为:“公司应有动力推动投资者转股”才符合逻辑。根据我们对公司三大业务的收入及盈利预测,按当前股本摊薄,预计16-18  年EPS0.72/0.85/0.99  元,15-18  年年复合增长率38%,成长性好,对应PE10.9/9.2/8.0X,估值较为低廉,我们维持《地产A股2016  年下半年策略:寻找“成长+价值”》中给予的“买入”评级。
        风险提示
        公司三大主业供应链管理、房地产经营、金融服务均属于竞争性行业,各类政策的调整或对公司经营造成影响,相关市场波动也会对公司产生影响。
        

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