投资要点：
        安全边际足够高：接近新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在煤炭基本面不断好转且将持续好转的时候，经过前期的大幅调整，煤炭公司已经普遍估值较低，中煤和上海能源跌幅较大，接近2  年新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业向下空间很小，两个公司安全边际较高，属于绝对收益的优选品种。
        股价上涨的催化剂：国企改革。国企改革首选标的或许该具备以下特点：1）、煤炭和钢铁公司：因为中央已经将供给侧改革推演至国企改革，因此，煤炭和钢铁公司可能成为重点改革对象。2）央企：2  月以前国资委一直在强调的是央企的国企改革，因此，央企可能先发生国企改革概率大。3）盈利较差的公司概率大。盈利好的公司存在改革动力不足的问题，因为企业和国家都没动力去改。
        PB  在1  倍以下的估值进行国企改革存在国有资产流失问题。目前中煤能源和上海能源PB  仅有0.7-0.8  倍，很难满足国有资产不流失的问题。我们近期已经反复提及并多次建议关注中煤能源和上海能源。
        行业优势仍然明显。煤炭供给收缩可能大于别的行业，需求收缩可能小于别的行业，盈利将持续好转，按照我们的粗略估算，未来几个季度行业盈利可能每个季度环比持续大幅增长，不少公司将能达到季度环比50-100%的增速。
        投资策略：政策主题重回供给端，国企改革再提有望助理供给侧改革加速推进，其中：央企、煤炭钢铁股、盈利差、低股价、低估值的品种可能率先破冰，最为受益且PB  低于1  倍的品种是：上海能源、中煤能源。至少应该回到1  倍左右的PB，否则无法做国企改革。地方国企改革公司也有望受益：西山煤电，兖州煤业，盘江股份，冀中能源，阳泉煤业，潞安环能等。
        1、上海能源：焦煤公司，中煤能源子公司。2015  年BPS  为11  元  ，按2016年5  月31  日收盘价8.9  元/股计算公司PB  为0.8  倍。2015  年净利润1140  万元，动力煤产量/销量730/730  万吨，毛利100  元/吨，煤炭业务经营状况优于行业整体水平。公司为应对盈利恶化，积极剥离亏损资产，随着2016  年煤价回升，公司盈利状况有望改善。
        2、中煤能源：  动力煤公司，母公司中煤集团是央企。2015  年BPS6.3  元，较2014  年BPS6.5  略有下滑，按2016  年5  月31  日收盘价4.8  元/股计算公司PB为0.8  倍。主要矿区位于山西朔州。2015  年净亏损21  亿元，2015  年商品煤产量/销量0.95/1.4  亿吨，按产量计算吨净利为-22  元/吨，2016  年年初以来，动力煤涨价超20  元/吨，且公司成本有望压减，公司今年有望扭亏。
        风险提示：国企改革慢于预期。