事件：2016  年5  月27  日，我们参加了老白干酒2015  年年度股东大会，并与管理层进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们不同于市场的观点：
        1、老白干酒环比改善明显，管理层态度转变得比较积极：增发改制完成后,公司在对待业绩的动力上发生转折,15  年报高送转,加一季度40%的增长都已经充分表明公司的态度,但由于国企和增发锁定期为三年等原因,业绩不会一步到位,未来三年确定性高增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、深耕河北根据地市场,省内重点突破:公司是为数不多的业绩持续增长的区域龙头,销售在去年遇到波折后,经过迅速调整,现在已经回归到正常轨道;老白干酒以石家庄和衡水为核心市场，收入占比在60%以上，高中低全品系发展,实现了稳健的增长；而在省内容量较大的唐山和保定市场公司一直比较薄弱，两者属于潜力市场，公司今年聚焦力量重点突破这两大区域，是今明两年增长的主要来源。
        3、净利率提升和并购的逻辑正在逐步兑现:公司是河北区域龙头,市场份额相比古井贡酒和洋河股份省内市场还有很大提升空间,公司的业绩首先看净利率稳健提升,再看规模成长;未来将会保持确定性的两位数以上的增长，从既有的收入和今年做的主要工作来看，方向和步骤都已经明确；行业向品牌集中，公司在河北市场一枝独秀，另外在并购的思路上公司一直比较明确，并在积极的顺应行业趋势发挥自身优势努力推进，着力成为行业的整合平台。
        4、投资建议：老白干酒是预期差最大的公司，公司增发改制完成后，管理层激励到位，行业分化下公司稳健成长，利润率确定性提升，后续有并购整合预期，目前价位安全边际高，向上空间大，建议买入并持有，守候确定性空间,预测公司16-18  年EPS  为0.79  元、1.48  元和2.43  元，对应的PE  分别为61X、32X和20X，给予“强烈推荐”评级。
        5、风险提示：1）经济增速下降抑制行业需求，行业消费量下降。2）利润增长不及预期。