事件：近期，我们前往千禾味业进行调研，与公司管理层进行了沟通交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点：
        2016  Q1  业绩表现亮眼，公司未来聚焦零添加调味品，着力通过商超、餐饮等渠道拓展省外市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2015  年因焦糖色大客户与其他供应商合作导致收入有所下滑，2016Q1  营收恢复增长，收入、利润分别完成全年计划的25%和35%，其中核心调味品（酱油、醋）同比+26.9%。公司未来发展将聚焦调味品业务，积极拓展西南以外商超和全国餐饮渠道。
        产品方面，聚焦“零添加”调味品，拓展焦糖色应用领域。
        调味品方面，公司着力巩固零添加领域的发展，实行差异化策略，目前已发展出有机酱油、醋，头道原香酱油和窖醋系列等中高端零添加产品，在公司调味品中占比约50%。公司现有酱油产能7  万吨，产能利用率为86%，IPO  募投5  万吨酱油产能预计2017  年底投产。
        焦糖色方面，一季度焦糖色恢复增长，未来仍会强化技术优势稳健发展。公司单倍焦糖色发展较好，未来拓展双倍焦糖色在饮料（可乐等）、饲料、肥料和烘焙领域的应用。
        渠道方面，精耕西南市场，开发西南以外商超渠道，同时积极开拓餐饮和电商渠道。
        公司主营西南市场，渠道已下沉至县城，主要竞争对手为海天和地方品牌，未来继续精耕西南，将经销商人员配臵和收入挂钩，补足空白网点并升级门店。
        外埠市场将首先开发一线城市、省会和地级市商超渠道，目前已发展69  家经销商，配臵五六百名导购。商超初期费用投入大但之后递减，2016Q1  外埠地区已经开始盈利。
        餐饮和工厂渠道会在全国推广，今年已新增客户73  家。策略上公司配臵了专门团队和产品线，借力经销商，以高消费地区为突破口，并围绕川菜川调川商来推广。电商渠道方面，公司已与京东、阿里、美菜网等实现合作，即将在天猫超市上线。
        投资建议与评级：公司管理层思路清晰、定位精准，在调味品红海中坚持走差异化路线，成功塑造“千禾”中高端品牌形象，近三年保持了20%+的增长。外埠拓展以一线核心城市商超渠道作为突破口，坚持高举高打，同时依靠强势经销商，迅速提高铺货率和市场份额。我们预计公司16  年将实现8000  万净利，同比+20%，公司正处于快速扩张期，现阶段主要关注外部市场和渠道拓展进程。目前动态估值58  倍，给予“增持”评级。
        风险提示：区域拓展不力、食品安全问题