投资要点：          
        产业风口正劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相较于其他体育发达国家而言，我国目前体育产业在总GDP中的占比仍然较低，未来发展空间广阔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自国家体育产业46号文发布以来，体育产业迎来风口期。文件将体育产业提升至国家战略层面，且提出相关条例引导体育赛事运营逐步趋于市场化。此外，体育"十三五"规划提出至2020年，全国目标体育产业规模达3万亿元，经常参加锻炼人数达到4.35亿。3万亿的产业规模意味着2015-2020年体育产业复合增长率可达17.19%。同时从各路资本加速布局体育产业亦可看出产业景气度高企，资本化的加速为产业发展助添动力。  
        马拉松赛事运营构筑壁垒。公司自2012年开始运营广州马拉松，积累了丰富的赛事运营经验及企业人脉资源。2015年公司所运营的5大马拉松赛事均获得田径协会奖项，其中广马及杭马更成为中国田协的金牌赛事，广马亦成为国际田协的铜牌赛事。多年的运营经验已缔造出公司马拉松赛事的高品质和好口碑，从而提高了参赛者的粘性，也赢得了政府及赞助商的持续青睐，为公司构建出马拉松赛事运营的业务壁垒。  
        多元自主IP打开未来盈利空间。公司已开发出多项自主IP赛事，自主IP稀缺性的特点可提升公司的竞争壁垒及未来盈利能力。公司2015年共举办了6场"四季跑"赛事，吸引30万人参赛，并影响100万人参与互动，赛事影响力已远远超过国内其他主题跑系列赛事。公司今年计划将四季跑增加至35场，人气集聚有望为公司带来丰厚收益。同时公司今年全面升级CBL篮球联赛，将举行巡回赛并开放招商，赛事望今年可为公司贡献收入。除此之外，公司也会相继展开自行车、徒步等系列IP赛事。待该些IP运营成熟，将会打开公司的未来盈利空间。    
        给予"强烈推荐"评级，目标价3.25港元。公司今年大幅增加了所运营的马拉松和四季跑赛事数量，今年体育业务收入有望翻一番，但公司今年开始停止了所有传统广告业务，而传统传媒业务在2015年占到公司整体收入的约50%，此番战略转变势必给公司的业务形成冲击，因此我们预计公司今年总业务收入与去年基本持平，但待新增加的赛事经过一年宣传期后，我们认为赛事赞助及版权收入都将有显著提升。我们预计公司16E/17E年收入为6.69亿及9.6亿，EPS为0.059和0.106港币，每股盈利增长分别为67%及79%。作为国内仅有的纯赛事运营标的，公司具有一定的稀缺性。同时今年大型赛事数量增加将提升体育产业的关注度，对公司股价亦带来催化效应。首次覆盖，我们给予"强烈推荐"评级，目标价3.25港元，相当于17年PE约30倍。  
        风险披露：公司赛事运营拓展不及预期。体育传媒业务前景不确定。