􀂄  行业概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据相关节能产业政策的要求，在未来的15  年内，节能材料面临广阔的市场空间，这为陶瓷纤维行业创造了一个扩大生产规模、提高产品质量的良好机遇。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国陶瓷纤维行业自90  年代开始迅速发展。尤其2000  年以来，行业保持年均40%以上的高速增长，进入了快速发展期，08  年受到经济危机影响，增速有所放缓。
􀂄  产能水平。公司目前陶瓷纤维产品总产能在12  万吨左右，公司计划通过公开增发募集资金投资建设2万吨陶瓷纤维隔热板、1,600  万块莫来石纤维砖、2  万吨可溶纤维系列产品和1.8  万吨1050  陶瓷纤维针刺毡项目。其中2  万吨隔热板和1.8  万吨1050  针刺毡项目将于今年6  月建成投产，将成为公司新的增长点，另外公司的增发计划预计在今年也会启动。
􀂄  盈利预测。公司在2006  年上市，募集资金2.8  亿元用于3  万吨各种高端陶瓷纤维产品的产能扩张。从2005年至2008  年，公司的产能和营业收入也不断增长，毛利率水平稳定，公司2008  年实现净利1.47  亿元，每股收益0.68  元，我们预计2009  年其有望实现0.8  元的每股收益，2010  年得益于新项目的利润贡献，每股收益将可能超过1  元，目前股价相当于2009  和2010年24  倍和20  倍的预期市盈率。考虑其产品符合国家节能减排国策，未来增长空间较大，我们认为估值仍有一定的提升空间。
􀂄  主要风险。公司生产耗用的主要能源是电，电力成本占生产成本的比例基本在30%左右，也属于耗能较高行业。目前国家发改委正在拟定深化电价改革方案，随着国家实施煤价格挂钩，电价存在进一步调高的可能。因此，公司未来面临因电价调整而导致生产成本提高的风险。