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中海发展研究报告:东方证券--中海发展:长期合同继续增加-070129

股票名称: 中海发展 股票代码: 600026分享时间:2007-01-29 16:43:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陆从珍
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 194 KB 分享者: jsw****cbc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司今日发布公告,与宝钢集团签订铁矿石包
运合同:1、国内沿海矿石运输,自2007 年4
月1 日起至2010 年3 月31 日,运量约为600
万吨/年;2、国际进口铁矿石运输,合同期自
2010 年始,为期15 年,采用联续航次程租方
式,航线为澳大利亚至中国港口,合同运价在
基准运价基础上与油价联动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  我们注意到这是中海发展的第二个铁矿石长
期订单。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在06 年10 月,中海发展曾与首钢
签订期限15 年,运量为3700 万吨的铁矿石
包运合同。
  中海发展的干散货运输原来集中于沿海的煤
炭运输,与首钢及宝钢的长期铁矿石运输合同
使得公司在中国最主要的大宗进口商品中占
据了重要地位。铁矿石运输价格与油价联动的
机制更保证了公司在这个项目上较为稳定的
盈利能力。
  本次的沿海铁矿石运输合同为600 万吨万吨,
相对公司目前一年7500 万吨以上的干散货运
输量,数量并不大,而远洋的铁矿石运输合同
是从09 年和10 年开始执行。我们认为在海
运市场,市场份额的集中趋势日渐明显,对于
中海发展来讲,未来不存在货源不足的问题,
关键的是公司能否在合适的价格获得足够的
运力。
  国际上干散货运输公司的平均市盈率为12
倍,油轮公司的约为10 倍,但中海发展的干
散货和油轮运输合同运价基本都与油价联动,
且以长期合同为主,货源充足,成长性良好,
理应享有更高的估值,维持增持评级,目标价
14.70 元,对应07 年16 倍动态市盈率。

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