1、一季度经营数据良好，呈现重组后良好的开端
公司一季度的经营数据呈现出新联通有了一个良好的开端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司扣除固网初装费递延收入后，实现营业收入388.5亿元，其中服务收入385.8亿元，是去年持续经营业务服务收入1501.7亿元的25.7%；扣除固网初装费递延收入后，归属于母公司的净利润11.2亿元，折合每股收益0.055元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2、GSM业务发展平稳，宽带业务继续保持较高增速
2009年一季度，MOU为239.2分钟，ARPU值为41.3元，同比分别小幅下滑1.32%和6.77%。由于GSM用户数发展迅猛，一季度绝对数量增加3.2%，使得服务收入171.5亿元，占去年该部分收入的26.0%，继续保持增长态势。固网业务服务收入，扣除初装费递延收入后为212.0亿元，是去年固网业务服务收入的25.2%。宽带业务收入增速较快，达到59.4亿元，占去年宽带收入的31.8%，宽带用户ARPU值61.2元，相比去年全年下滑6.1%。
3、公司经营WCDMA网络产业链优势明显
中国联通WCDMA网络的覆盖需要一个渐进的过程，09年全国WCDMA用户数占GSM用户数比例很低，对公司业绩推动有限。我们预计10年和11年，随着网络设备成熟度优势的体现，越来越多丰富多彩的WCDMA手机将步入公众视野，也会吸引众多消费者加入中国联通的3G网络。我们维持此前的预测，2011年底中国联通的3G用户数有望占国内3G用户数的50%以上。
4、盈利预测与估值
我们更新了2009—2010年盈利预测，上调EPS至0.22、0.30元。我们认为随着国内3G消费的启动、联通WCDMA业务的发展，公司自身对于未来盈利增长的信心会逐步增强，资本市场也将逐步上调目前处于低位的悲观预期，综上，我们上调公司投资评级至“增持”。二季度中：市场风格变化（转向大盘蓝筹）及事件性驱动（正式推出WCDMA业务）将是上涨催化剂。