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国润新材研究报告:国都证券-国润新材-833435-公司投资价值分析:高分子量聚乙烯性能优越,规模优势显现-160527

股票名称: 国润新材 股票代码: 833435分享时间:2016-05-27 16:56:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩保倩
研报出处: 国都证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 735 KB 分享者: la0****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主打超高分子量聚乙烯,性能优越的工程塑料
        超高分子量聚乙烯具有优越性能,具有耐磨耐腐蚀、耐低温、自润滑、抗冲击性能好等特点,在国外得到广泛应用,我国起步较晚,且受制于原料特性,挤出速度提升很慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司围绕超高分子量聚乙烯推出系列产品,拥有25  条UHHW-PE  生产线和一条更为先进的熔融技术生产线,技术先进,现已实现原料改性研究和设备改进,提升小口径管材挤出速度10  倍以上,生产效率大幅提升,同时突破大口径UHMW-PE  管材技术,抢占市场先机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        毛利稳定,规模优势显现
        公司毛利率维持在38%左右,净利率逐年提升,2015  年年报净利率为21.13%,主要由于随着公司技术改进和产能提升,规模优势开始初步显现。考虑超高分子量聚乙烯对传统材料较好的替代作用,市场需求较大,市场价格和毛利有望维持高位。
        公司采用以电子商务为主、渠道分销为辅的营销方针,具有更广的业务触手,方便海外营销开展,同时公司客户资源较为优质,口碑较好。
        盈利预测:
        由于业务快速扩张和技术不断成熟,公司规模优势开始显现,盈利能力不断提升,2016  年预计实现收入1.40  亿元,实现净利润4000  万元,每股收益0.39  元/股。
        估值定价:
        估值水平拟参考为20  倍,根据新三板分层标准,国润新材将进入创新层,估值水平有望进一步提升,具有较大投资价值。
        风险提示:
        应收账款回款风险;下游行业景气度风险;供应商依赖风险;现金流紧张风险。
        

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