􀂄  我们再次强调  4  月10  日上调水泥行业评级至“增持”的报告中的逻辑：扩张性调控政策—>固定资产投资超预期增长—>水泥需求超预期增长—>供给过剩压力缓解—>水泥价格超预期上涨—>盈利预测上调、估值水平上升—>股价上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  历史上贷款总额增速和固定资产投资增速变动具备很高的一致性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年3月贷款总额同比增长27.1%，一季度城镇固定资产投资同比增长28.6%，增速分别比去年同期加快12.3  和2.7  个百分点。观察对水泥需求比较大的几个行业的投资情况，我们发现之前担心的房地产开发、制造业、采掘业、公用事业一季度的投资增速都好于预期，而“4  万亿投资计划”直接拉动的交通运输业投资出现了意料之中的大幅增长。
􀂄  一季度全国新开工项目计划总投资同比增长  87.7%、信贷大量投放的趋势将延续以及国务院下调包括房地产在内的部分行业投资项目资本金比例推动09  年中国固定资产投资实际速有望达到25%以上，远超08  年底市场的预测（最高预测不超过15%）。
􀂄  历史统计发现，过去  11  年中经价格指数调整后的固定资产投资实际增速在20%以上的4  年中，水泥需求年增速都在10%以上。参照历史经验，09  年水泥需求增速可能达到或超过10%，这将远远高于我们之前6.7%的预测，供需边际变化可能逆转，出现新增需求大于新增供给的情况，引发水泥价格上涨和盈利能力提升。