􀁺  中信证券公布  2008  年年报及2009  年一季报，08  年公司实现营业收入177.08  亿元，同比减少43%，实现归属于母公司所有者净利润73.05亿元，同比下降41%，合每股收益1.10  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年一季度实现营业收入34.59  亿元，同比下滑40%，环比下滑9%；实现归属于母公司所有者净利润15.04  亿元，同比下降40%，环比增长7%；实现EPS0.23  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  全面的业务结构是公司  08  年业绩保持相对平稳的重要原因。公司08  年营业收入与净利润分别下滑幅度均好于行业整体水平（全行业总体营业收入下滑56%，净利润下滑63%），全面的业务结构是公司业绩降幅较小的重要原因。在各主营业务中，经纪、自营及投行业务受市场影响收入出现同比下滑，而其他业务如资产管理、利息收入等取得较大幅度的同比增长（表1）。根据公司08  年收入结构，扣除经纪和自营业务的其他业务收入合计为71.4  亿，同比增长9%，占当期营业收入比重达到40%。但另一方面，从09  年来看，多元化业务结构可能使得公司业绩相对日均成交量或指数涨幅等驱动因素的弹性较小。
􀁺  09  年一季度自营业务收入下滑幅度较大。09  年一季度公司取得自营业务收入2.67  亿元，同比、环比分别出现77%及48%的下滑。自营业务收入下滑幅度较大的主要原因在于：（1）08  年浮盈变现、权证创设收益等一次性因素抬高了同比基数；（2）公司自营资产配置仍延续了08年的稳健风格，09  年初交易性金融资产及可供出售金融资产中债券资产占比分别达到89%和88%，在09  年一季度股票收益率大幅上升而债券市场走软的环境下，使得公司自营业务收入不甚理想；（3）公司自营收入未包括计入资本公积的可供出售金融资产项下浮盈，一季度末这部分浮盈增厚公司每股净资产0.05  元。基于09  年初公司自营资产结构，我们认为债券票面利息收入增长、可供出售金融资产浮盈兑现及减值准备的转回将是未来公司自营业务收入增长的主要动力，从全年来看，自营业务收入同比下滑幅度有望缩减。