■  规模继续扩张，三聚氰胺事件导致巨额亏损。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年和  2009  年一季度营业收入分别增长了  11.87%、7.90%；2008  年公司利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为19.56亿元、16.87亿元；其中因三聚氰胺
事件造成存货报废  8.85  亿元，存货跌价准备增加了2  亿元，销售期间费用率上升了近  5  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
■  2008  下半年液体乳、奶粉及奶制品营收增速和毛利率双双下滑。2008年下半年，液体乳、奶粉及奶制品增幅比  07  年同期下降了  10.09  个百分点、61.03  个百分点，毛利率大幅下滑，创下  5  年以来新低。
■  一季度盈利能力大幅上升。2009  年一季度销售毛利率为  35.04%，比去年同期上升了  8.11  个百分点，创下历史新高；销售净利率为  2.40%，比去年同期高出了  1.42  个百分点。
存在风险：
■  乳业食品安全风险依然较大。
■  一线阵营中的挑战者、二线阵营中的追赶者借助自身的食品安全保障能力优势，将对公司的竞争地位提出挑战。
综合评价及评级调整：
■预计公司  09  年、10  年的每股盈利为  0.6340  元、0.8463  元，根据  2009  年4月30日收盘价14.93元计算，公  司09年和10年的动态市盈率为23.55x、17.64x，估值偏低，投资评级“谨慎推荐”。