宏观经济与企业盈利触底回升后市场表现经验借鉴：美国
　　我们研究美国股市自20世纪70年代来历次衰退，宏观经济与企业盈利触底回升时的市场表现，发现市场复苏大致可以分为三个阶段：1、宏观经济见底前，股市一般提前4个月左右较宏观经济触底回升，估值水平开始恢复上升；2、在宏观同比增速触底回升及企业盈利见底之前阶段，市场往往表现为继续与宏观基本面同步上扬，估值水平继续上升；3、在企业盈利同比增速见底回升阶段，市场往往进入了上涨的后期，表现为基本走平，估值水平逐步下降；4、而更后续的市场的走势则取决于宏观经济复苏后是否能持续走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】反观我国目前所处阶段，我们认为市场基本处在第3阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　流动性与估值是我们短期关注的重点
　　目前整个A股市场估值水平为21倍，考虑到09年全部A股上市公司盈利可能趋于零增长或者小幅负增长，则动态市盈率水平在22倍左右，对应的ROE水平在13%左右，估值水平基本合理甚至略现高估；从M2结构上看，3月份市场由2076点到2371点加速上扬就是由部分滞留在银行的“过剩”流动性推动；我们认为未来宏观流动性依旧宽裕、但“过剩”趋于改善，流动性对于市场的边际增长贡献也将明显下降，但我们认为信贷若能维持5000～6000亿水平，流动性对于市场的边际贡献就不太可能为负。
　　宏观经济触底回升
　　1季度GDP同比增速较去年4季度持续下滑，然而经季调后环比增长1.5%，环比增速反弹明显；二季度投资的季节性效应、中长期贷款迅猛扩张的领先作用以及新开工项目计划总投资额大幅增长，表明固定资产投资反弹延续；美国经济09Q2见复苏、欧日滞后筑底，我国出口有望缓慢复苏；需求回暖、库存低位，二季度工业生产延续回升