结论和投资建议：（1）销售超预期回升以及投资的大幅收缩，导致行业现金流情况出现明显的好转，行业的资产负债率较前期也出现了一定幅度的回落，破产风险大幅减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2009年3月31日，上市公司经营性现金流首次出现正增长，平均负债率为63.3%，扣除预收款后的负债水平为49.8%，较去年高点分别下降0.6和0.8个百分点；（2）由于08年房价的下跌以及07年高价地的逐步入市，行业未来2年的结算毛利将逐步下滑，这08年年报以及09年1季报中已经逐步显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2009年1季度，上市公司的结算毛利水平降至35.7%，较高点下滑2.2个百分点，销售净利率为12.8%，较08年中期16.6%下降3.7个百分点；（3）虽然未来两年行业毛利将面临下滑趋势，但是由于09年销售情况的大幅好转以及未来可能的毛利修复将使得行业近两年正增长可期；（4）我们维持行业“看好”的评级，未来板块投资机会来自于房价上升或地价下降带来的毛利率修复和业绩提升。推荐组合：金地、万科、泛海、冠城。
　　我们与大众的不同之处：成交量回升的预期已经大部分反应在房地产企业的估值之中，未来推动板块上涨的动力来自于房价上升或者地价下跌带来的毛利修复。毛利修复一方面能大幅提升企业盈利状况；另一方面能够提升ROE水平，带动估值的进一步上调