（一）
宏观面
已公布的一季度经济数据显示中国经济最近暖风不断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信贷再创天量、进出口降幅缩减、制造业经理采购指数等先行指标回暖迹象明显，这些数据的出炉使市场对于宏观经济企稳的预期不断增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然猪流感的暴发蔓延对全球经济的复苏可能产生一定的负面作用，但是目前还处在观察期。另一方面，虽然3月CPI同比仍然下降，但降幅缩窄，而伴随四万亿经济刺激计划的落实，市场逐步形成09年下半年通胀的预期，对债市形成利空。根据央行官员近期的讲话，4月新增信贷很可能环比回落，在短期通胀预期难以转化为现实的情况下，中长债将受益。
（二
）  近期资金面和债券市场情况
从资金面来看，央行近期公开市场操作连续回笼资金，4月成为适度宽松货币政策实施以来，首个净回笼月份，当然这要排除降息、将存款准备金率以及春节影响。受此影响，7天和21天质押式回购利率较前一周分别上升2.75BP和1.16BP。SHIBOR1W  、SHIBOR2W、SHIBOR3M收益率分别上升2.46BP、1.23BP、0.18BP，实际上，银行间市场中短期国债收益率近期的上行也是源自于市场对央行将加大流动性调控力度的预期。3月末，金融机构超额准备金率为2.28%。相比于去年底金融机构5.11%的超额准备金率，下降了2.83个百分点，但流动性仍算较为宽裕。
市场情况来看，公司债和企业债收益率均以下降为主，低评级债券收益率下移幅度较大，交易所信用债的价格之所以较为抗跌很可能与交易所一级市场供给压力较小有关。