􀂉  公司  2008  年度业绩符合预期，今年1  季度业绩好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受三聚氰胺事件影响，公司2008  年实现销售收入216.6  亿元，较上年增长11.9%，落后蒙牛销售规模9%，公司营业利润亏损20.5  亿元，净利润亏损16.9  亿元，全面摊薄EPS  亏损2.11  元，其中第四季度实现销售收入25.5  亿元，同比下降45%，营业利润亏损19.3  亿元，净利润亏损15.8  亿元，蒙牛去年下半年净利润亏损15.3  亿元，二者基本相当。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年1  季度伊利实现销售收入51.2  亿元、营业利润1.35  亿元、净利润1.13  亿元，分别同比增长7.9%、112.5%、103.6%，把上年同期的期权费用计提部分还原回去后，净利润同比增长5.9%，公司收入利润同比增长尽管幅度不大，恢复情况仍好于预期。
􀂉  公司现金流情况良好。08  年4  季度经营净现金流虽然锐减12.5  亿元，全年还有1.83  亿元流入，折每股0.23  元，09  年1  季度经营净现金流5.3  亿元。公司于08  年4  季度大举增加短期贷款15.5  亿元，使现金余额保持25  亿元以上。
􀂉  公司  09  年预算指标为：实现主营业务收入216  亿元，实现利润总额5  亿元。从今年1  季报情况看，营销费用率维持08  年高位水平，不过原奶价格大幅回落，产品毛利率与上同期比有8  个百分点的显著改善。公司计划09  年全年销售收入与08  年持平，我们预计未来毛利率与费用率会适度回落，少了08年的存货报废与减值，公司5  亿元税前利润还是很容易完成的。
􀂉  我们维持公司“审慎推荐－A”投资评级。以目前市场预测的09  年EPS0.55~0.60  元、30  倍PE，目标位为16.5~18  元。未来伊利与蒙牛仍将齐头并进，二者优势不同，蒙牛在液态奶上，伊利在奶粉上，蒙牛在营销技巧上，伊利在营销投入上