  09年1季度实现净利润15.03亿元，同比下降5.86%，每股收益0.24元，净利润基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拨备前利润同比下降5.52%；利息净收入同比下降3.78%，环比下降11.67%，下降幅度略超出预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    1季度净息差环比下降45bp，下降幅度略好于我们的预期。虽然利息净收入环比下降11.67%，但净利润环比增长46%  
  规模快速扩张，贷款增长强劲。公司1季末贷款较年初增长13.37%，存款较年初增长6.63%。预计随着息差有望在中期左右慢慢企稳，以及信贷规模的扩张，公司有望在09年实现以量补价。
    不良继续双降，拨备覆盖率提升至186.27%。1季末公司不良率继续下降22bp至1.33%，不良贷款余额环比继续下降0.85亿元至29.02亿元，公司信贷质量较好。拨备力度略有下降，贷款总额准备金率下降31bp至2.48%，但拨备覆盖率由年初的180.23%提升至186.27%。
    手续费及佣金净收入环比增长20.69%，同比增长23.84%。预计09年手续费及佣金收入有望好于预期。
    成本收入比进一步下降。公司1季末成本收入降至历史最低水平18.53%，但继续向下空间不大，预计2季度开始将有有所上升。
    估值及投资建议。目前公司09年动态PE、PB分别为13.35倍和2.04倍，市值/总资产为13.80%。虽然公司1季度贷款增长迅猛，09年业绩明确可期。公司在政府等相关项目上的资源禀赋有望继续给公司09年带来较高贷款增长，且资产质量相对较好，我们维持之前“增持”的投资评级。