要点：
􀂾公司公布09年一季报，营业收入、净利润、每股收益分别为8.23亿元、1.7亿元、0.10元，分别同比增减46.21%、361.5%、233.33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入增加来自于商品房结转收入的增加,净利润增速远大于收入增速的原因是财务费用的减少(与去年同期相比减少约2500万元),对合营公司的投资收益7967万所致.净利润率21%,同比上升14.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾期末公司资产负债率为49.07%，净负债率为30%。货币资金72亿，短期借款32亿元、一年内到期的非流动负债37亿元、长期借款52亿元，贷款占总负债的比例为55%,较年初下降三个百分点。公司现金流较充裕,负债处于行业较低水平.综合而言，我们认为公司的财务压力和财务风险较小。
􀂾期末公司预收款38亿元,比09年初的27亿元上升41%.考虑到一季度结算金额,可以推算出公司一季度销售收入约19亿元,包括已结算金额在内,一季度末09年可结算资源已经约46亿元,占全年预测收入的约61%,业绩确定性较高。
􀂾2009年，公司在11个城市共有28个项目同时推进，在建总规划建筑面积413万平方米，其中续建面积301万平米，2009年新开工面积112万平米，2009年预计竣工面积171万平米，预计销售120万平米，预计销售额100亿元。
􀂾公司具有较高的业绩增长，同时水电业务和持有物业也将为公司带来持续稳定的现金流，我们预计09－10年公司EPS为0.92元与1.14元，给予“增持”评级。