报告摘要：
􀂾08年报略低于预期：公司08年营业收入约为3.1亿元，同比增长42.05%，营业利润约为3392万元，同比增长10.42%，归属于上市公司股东的净利润为2525万元，同比增长44.88%，基本每股收益为0.28元，营业毛利率为29.64%，营业利润率为10.94%，资产净利率为6.37%，净资产收益率为7.55%；08年公司工业炸药销售量同比增长10.8%，工业雷管销售量同比下降15.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司08年业绩略低于我们之前预期的原因主要在于公司四季度管理费用与销售费用比我们的预期的要高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾09年一季度业绩符合预期：公司09年一季度营业收入约为8541万元，同比增长约62％，归属于上市公司股东的净利润为1319万元，同比增长380%，基本每股收益为0.15元，同比增长400%，主要原因是产品销售价格同比上涨约30％而原材料价格低于去年所致，另外徐州雷鸣化工一季度开始合并报表。
􀂾二季度环比向好：由于3月份开始基础设施建设项目陆续开工，下游煤矿开采活动逐渐恢复正常，其它非煤矿开采活动也有所恢复，因此目前公司工业炸药处于旺销之中，预计二季度基本面环比向好。
􀂾投资组建安徽雷鸣舜泰项目正在实施中，值得期待：根据公司年报批露，公司与安徽淮南舜泰化工组建为安徽雷鸣舜泰化工的项目正在实施中，淮南舜泰拥有2.5万吨炸药、4000万发雷管生产能力，盈利能力较强，该项目完成后，我们预计能增厚每股收益20－30％,值得期待。
􀂾盈利预测与投资评级：基于公司目前的主营业务，我们预计公司09、10、11年EPS分别为0.62、0.81、0.87元，考虑到公司对淮南舜泰的整合预期比较确定，综合我们的估值模型，维持买入-A评级,6个月目标价16元
􀂾风险提示：公司对淮南舜泰的整合时间具有一定的不确定性