􀂄报告目的：
公司公布2008年报：2008年公司实现营业收入177.08亿元，同比下降42.62%；归属母公司的净利润73.05亿元，同比下降41.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现每股收益1.10元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司同时公布09年一季报：实现营业收入79.02亿元，同比下降40.29%；实现归属于母公司的净利润15.04亿，同比下降40.34%。
􀂄主要观点：
一季度各项业务收入下滑明显
一季度各项业务收入下滑明显。经纪业务、股票承销、资产管理、基金管理费收入分别下滑19.3%、80.5%、59.6%和33.4%。
经纪业务市场份额略有下滑，佣金率持续下滑
市场占有率由07年末的8.10%下降到08年的7.75%，一季度末为7.76%，略有下降。佣金率持续下滑，由07年的0.16%下降到08年末的0.142%，一季度佣金率再次下滑至0.123%。
股票仓位较谨慎，未能获益二级市场上扬
公司的股票仓位在08年末已经降至一个较低的水平，谨慎的投资原则也使公司未能获益二级市场的上扬，收益同比下滑较大。
债券承销业务一只独秀
公司债券业务进展良好，市场份额位列第一，虽业务收入贡献有限，但将有利于公司分享未来债券业务的广阔市场。
􀂄投资建议：
未来六个月内，维持“跑赢大市”
在09年、10年日均成交量1400亿、1450亿的假设下，我们预计09年、10年每股收益分别为1.03元、1.18元。公司稳健性强于小型证券公司，但业绩弹性略显不足。我们仍看好公司长期发展，维持“跑赢大市”评级。