要点：
􀂾2008年业绩再超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】格力电器2008年营业总收入422亿元，同比增长10.93%，实现归属上市公司股东净利润21.03亿元，同比增长65.6%，每股收益1.68元，全面摊薄净资产收益率高达28.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2008年经营业绩再次高于市场预期，也高出此前公司的2008年业绩快报50%的净利润增长预期。公司年度分配预案为每10股送3元（含税），以资本公积按总股本每10股转增5股。
􀂾四季度毛利大幅上升。随着08下半年以来国际大宗商品价格的回落，公司产品毛利得以大幅提升，4季度主营业务毛利高达24.42%，较08上半年提升6个百分点以上，较3季度提升近4个百分点！对于格力电器这样的空调行业龙头而言，毛利提升带来的盈利规模的增长是巨大的：4季度公司净利润高达6.55亿元，同比增长了90.8%！除了原材料价格回落带来毛利提升之外，公司2008年新品销售占比达到了25%左右，使得空调产品的整体销售单价保持稳定，从而也促进了公司整体业务毛利提升。
􀂾三项费率继续保持稳定。报告期内公司销售费用支出为44.02亿元，同比仅增长1.23%，公司营销网络的规模效应进一步显现。管理费用为12.71亿元，同比增长46.3%，由于2007年公司实行新会计准则，2007年未使用完的1.67亿福利费用冲减当年管理费用，再加上08年末公司并表单位增加等因素影响，使得管理费用同比增长较快。财务费用支出为8500万元，同比增长972.4%，不过财务费用绝对额占营业收入仅为0.2%，且财务费用的增加大部分源自报告期内人民币升值、巴西货币贬值等因素造成的汇兑损失。
􀂾一季报或超预期。产业在线的数据显示，09年1季度空调行业产量1455万台，同比下降29%，但环比回升了62%；1季度销量1570万台，同比下降23%，环比回升达80%！终端市场产品销售价格来看，一季度除了库存较高的1P左右工程机出现一定程度价格下滑外，其他型号空调产品的价格基本保持稳定。此外近期原材料价格虽有所反弹，但仍处于相对低位的水平，我们预计公司单季毛利仍有可能维持23%-24%左右的水平。综合分析，预计格力电器2009年1季度业绩仍可能超出市场预期，初步判断净利润同比增幅在40%－50%左右。
􀂾维持推荐的投资评级。我们略调整格力电器2009-2010年EPS预测，分别为1.87、2.09元，对应当前16.0倍动态市盈率，继续维持对格力电器推荐的投资评级。