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东方海洋研究报告:长城证券-东方海洋-002086-季报点评-全年业绩要看2-4季度-090427

股票名称: 东方海洋 股票代码: 002086分享时间:2009-05-02 12:57:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王萍
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 281 KB 分享者: ll****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
􀂾由于水产加工品的销量出现大幅减少,公司仅实现营业收入0.93亿元,比上年同期减少16.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于销售费用、财务费用和营业外支出也出现大幅减少,公司实现净利润0.04亿元,比上年同期增加1.63%;每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾由于竞争激烈,公司水产品加工业务的盈利能力总体呈现下滑趋势,而大菱鲆和海带苗的产能又相对有限,因此公司业绩未来的增长点还是在于刺参产能的逐步释放。刺参捕捞销售时间通常为每年的4、5月份和11、12月份,海带苗销售时间是在9-11月份,因此1季度是公司的盈利淡季,全年业绩还是要看2-4季度。
􀂾由于野生产量增加和担子岛及舵罗顶岛周边4924.5亩海域进入收获期,公司刺参产销量有07年的135.5吨增加到08年的218吨。担子岛及舵罗顶岛周边5070.5亩海域、辛安海域、莱州海域和牟平海域预计在09年底建成投产,260亩刺参养殖基地预计在4月份建成投产。2012年,公司的刺参产能可能超过1800吨。
􀂾对于刺参价格,我们的判断是进一步下跌空间已经不大,但在夏眠期来临之前也缺乏上涨动力。随着经济回暖和消费旺季的到来,下半年走出低谷的可能性很大。我们预计公司09年刺参养殖业务的毛利率下滑到60%以下的可能性较大。
􀂾公司2009-2011年的EPS为0.447元、0.55元和0.664元,对应于目前股价,PE为43.15倍、35.07倍和29.08倍。考虑到刺参投苗进度和估值压力,维持公司“中性”的投资评级。

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