石油市场和宏观经济数据持续分化
过去一周中，石油市场基本面和表明经济回暖的宏观经济领先指标之间的差异进一步扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示美国和日本的石油需求同比和环比均显著下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）用宏观经济的话来说，石油需求的“二阶导数”为负，意味着形势进一步恶化。为解释这一现象，我们认为最近油价的大幅上涨阻碍了全球石油市场恢复平衡的步伐，因为之前油价较低时，石油市场基本面有所好转，而宏观经济却仍是一片黯淡。
原油价格很大程度上计入了炼油业务的好转
尽管关于石油市场的负面消息众多（现在又加上对猪流感的潜在担忧），现货油价仅小幅下跌。相反，长期价格的跌幅更大，导致远期油价曲线更为平缓且时间价差走强。我们认为目前的油价态势是暂时的，未来几周时间价差和价格都将走软，因为本轮油价上涨的推动因素是：(1)炼油厂检修结束恢复生产，特别在亚洲是这样，(2)低硫原油和含硫原油之间较小的价差使得低硫原油更具竞争力，以及(3)卖空时间价差头寸的解除和新的储存交易的开始。
远期油价趋势的关键是柴油市场如何恢复平衡
尽管最近上升的炼油业务开工率可能将有助于消化原油的过剩供应，但应对馏分油的过剩供应需要通过价格下跌以刺激需求，且汽油价格需上涨以刺激石脑油和汽油的产量上升（代价是馏分油产量下降）。需要强调的是如果馏分油市场不能恢复平衡，则今年下半年原油价格很难出现上涨行情。因此我们仍建议短期内以45美元/桶价格卖空原油，我们年底的目标油价为65美元/桶。