评论：
※贷款规模迅速增长
降息影响还未彻底显现  从利息收入来看，2008年度公司实现净利息收入468.85亿元，比2007年增加129.83亿元，增幅为38.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】贷款规模和利息收益率的增加同时拉升了2008年公司的业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
首先从贷款规模上分析。截止到2008年末，招行的贷款和垫款总额为人民币8,743.62亿元，比2008年年初增长29.89%；其中第四季度贷款增速非常明显，单季度增加1129.34亿元，比三季度增长14.83%，高于同行业的贷款平均增速水平。整体贷款和垫款平均余额的增长对利息收入的影响占比为53.37%。
其次从贷款利息收益率分析。2008年招行的净利息收益率为3.42%，比上一年增长了0.31个百分点。2007年加息效应在2008年全面显现，使贷款平均收益比上年上升了96个基点。但是2008年下半年降息的影响还未彻底显现，贷款重定价预计将集中在2009年一季度完成。2009年息差收窄的压力将继续加大。
※非利息收入继续保持较快增长
从非利息收入来看，2008年招行的非利息净收入为84.23亿元，比2007年增加13.67亿元，增幅19.37%，继续保持较快增长。
其中，银行卡手续费增速明显。2008年银行卡手续费比上年增长40.98%，主要是银行卡特别是信用卡的发卡量及交易量持续上升。此外，2008年托管及其他受托业务佣金比上年增长172.27%。主要是受托理财、资产托管、第三方存管业务快速增长。
※对永隆银行的商誉减值计提导致减值准备大幅增加  2008年资产减值准备支出为人民币51.54亿元，比上年增长了55.95%。其中主要是对贷款的减值准备，比去年增长了7亿元，同时对永隆的商誉计提了5.79亿元的减值准备。截至2008年12月31日，招行已经取得永隆银行已发行股份的97.82%，计入招行长期股权投资的金额为313.91亿元。2008年末，招行对收购永隆银行所形成的商誉进行了减值测试，确定计提减值准备5.79亿元，商誉账面价值为95.98亿元。
※核心资本充足率和资本充足率仍处下降趋势中
截止到2008年底，招行的核心资本充足率为6.56%,比2007年减少了2.22个百分点，降幅比较明显。资本充足率为11.34%，比去年提高了0.94个百分点，但是与三季度的数据相比，核心资本充足率和资本充足率分别下降了1.4个百分点和0.78个百分点。主要的原因是收购永隆导致资本金的减少。
※盈利预测和评级
从招行的年报数据来看，招行的经营保持稳定。但由于收购永隆造成的短期账面影响还未彻底显现，未来预计利息收入的减少也将拖累招行的整体业绩。我们预计2009年、2010年公司每股收益为1.34元和1.52元，给予招商银行“中性”评级。