投资要点：
  􀂾  央行在公开市场连续三周净回笼资金，累计净回笼量达到1040亿元，表明央行开始通过公开市场操作来进行流动性小幅调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公开市场到期资金1320亿元，较上周大幅减少。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计由于五一假期临近，央行在公开市场回笼力度将有所放缓。央行加大公开市场操作力度有利于平滑各月的到期资金量，同时避免信贷增长过快带来流动性泛滥，未来央行将在适度宽松的大格局下进行微调。
  􀂾  货币市场利率依然维持低位，但利率有所反弹。银行间市场7天回购加权平均利率水平连续小幅反弹，累计上升了6.05个BP至0.973%。中债长期债券净价指数上涨了0.25%，金融债与国债利差也是涨跌互现，长端仍基本保持平稳，3-5年期利差小幅上扬4个BP-2个BP。AA+级的中短期融资券收益率均有所上升，AA-级以下中短期融资券的收益率曲线基本保持不变，与国债收益率利差均继续回落。1年期AA级以上短融与国债收益率利差均有所上涨，交易所分离债收益率略有上行，利差基本保持不变。
  􀂾  从资金面分析来看，未来虽然信贷增速会有所下降，但信贷投放依然强劲，那么商业银行用于投资债券的资金将会下降。央行将在适度宽松的货币政策下进行资金微调，预示着银行资金的宽裕度将有所收窄。与此同时，国债的发行特点决定了二季债券供给将大幅增加。以上原因将促使债券收益率有上行的动力。因此，我们认为如果二季度经济见底，那么利率就有上行的压力将会更加明显。低信用等级债券要求的风险溢价将会大幅降低，利差将会大幅回落，因此我们建议风险承受能力较强的投资者可适度投资高票面利率、低等级信用债。