◆业绩同比增长4％，基本符合预期
宏源证券1  季度营业收入6.2  亿元，同比减少12％，净利润3.15  亿元，同比增长4％；收入和利润环比则大幅增长70%和173％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  季度每股收益0.22，略低于我们此前0.24  元的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各项业务表现基本符合我们的预期，由于上年同期发生1.15亿元的营业外支出，在营业收入同比减少情况下，净利润同比仍有所增长。
◆经纪业务量升价跌，收入同比降7%
1  季度经纪业务收入同比降7％，主要是佣金率下滑所致。公司2008  年平均净佣金率维持在0.16%，报告期下降至0.14%。与此同时，经纪业务市场份额08  年以来则逐季提升，报告期内市场份额1.28%，环比提升0.07  个百分点，同比则提升0.43个百分点。公司大部分经纪业务来自新疆地区，经纪业务的区域特征使公司的佣金率水平保持在行业平均水平至上。
◆自营业绩显示出一定弹性
1  季度公司自营业务实现收入1.52  亿元，同比略降9％，环比则大幅提升142%。显示出一定弹性。公司08  年末交易性金融资产主要为固定收益类投资，交易性金融资产规模在1  季度未发生明显变化，而可供出售金融资产主要为权益类资产，规模增加3.4  亿主要由于市值上升所致。这显示，1  季度公司自营持仓较08  年末并未发生显著变化，市场回暖使自营业务较大程度受益。由于08  年自营业绩基础低，1  季度和4  季度分别是自营业绩的高点和次高点，所以09  年我们继续关注自营业绩弹性带来的盈利增长贡献。报告期投行业务收入1201  万元，同比略增13％。
◆维持“中性”评级
维持此前对公司的盈利预测，即09  EPS  0.52  元，每股净资产为3.71  元，目前股价对应09  年PE  32  倍，PB  4.5  倍，估值无明显优势，我们暂维持“中性”评级，继续关注自营业绩弹性给公司带来的业绩增长超预期的可能。