报告摘要：
􀂾  年报符合预期：平煤股份公布了2008年度报告，报告期内，公司共实现营业收入173.8亿元，同比增长57.14%；实现税前利润总额为35.5亿元，同比增长63.84%；实现归属于母公司的净利润26.6亿元，同比增长79.29%，对应的每股收益为2.48元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增长的主要原因在于煤炭价格的上涨，报告期内，公司商品煤销量2,835.21万吨，与上年同期相比增长6.04%；商品煤综合售价562.84元/吨，较上年同期提高了192.42元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，会计政策调整带来的净利润变化大概在3.6亿元。
􀂾  一季报略低于预期：公司2009年一季度实现营业收入为29.2亿元，同比出现18%左右的下降；实现归属于母公司所有者的净利润为4.11亿元，同比下降30%；对应的每股收益为0.38元，一季报略低于预期。季报低于预期的原因，我们判断有以下原因：1、煤炭价格下降，08年1-3月份，平煤股份焦精煤的价格为1000、1100、1260元/吨，和09年一季度相比基本相当，但我们判断由于下游需求较弱，部分炼焦煤未经洗选，当作动力煤出售，产品销售结构发生变化造成了其他煤种的盈利能力低于08年同期，故造成了收入出现了下降；2、比照08年公司一季度报告发现，公司会计政策的变化可能造成了08年成本出现了2.5亿元的下降，政策变更造成可比的基数出现了较大的增长，09年一季报净利润同比出现了较大的下降。
􀂾  维持“增持-A”评级：我们维持对平煤股份“增持-A”评级，理由如下：1、公司目前的炼焦煤价格在1000元/吨左右，考虑运费和增值税，和国外的煤炭价格相比，基本已经没有下跌空间，所以，基本可以确立煤炭的盈利能力在底部。2、预计随着宏观经济的向好，作为煤炭价格完全市场化的公司，煤炭的盈利能力将会呈现出加速的态势。