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燕京啤酒研究报告:安信证券-燕京啤酒-000729-季报点评-淡季已过,展望旺季-090429

股票名称: 燕京啤酒 股票代码: 000729分享时间:2009-05-01 12:40:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 独孤南薰,李铁
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 增持-A
研报大小: 59 KB 分享者: 五****飞 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  公司2009年一季报业绩基本符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在2009年一季度实现销售收入18.92余亿元,同比增长10.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现利润总额超过5471.2万元,同比增长35.6%,实现净利润2430.43万元,同比增长16.29%,合每股盈利0.02元,同比增长5.79%。由于燕京啤酒在去年进行了广西“漓泉”啤酒的配股,因此造成其少数股东损益的支出达到1172.86万元,比去年同期增长773万元,造成净利润增长速度远低于利润总额。而未来此块支出的比率,相较以前依然将维持在高位。
􀂾  燕京啤酒销量增速达到13.5%,远超市场平均。我国啤酒行业在2009年一季度整体销量增长5%,但是作为行业龙头之一的燕京啤酒,总共销售啤酒84万千升,同比增长13.51%,加上委托经营管理企业,总共销售89万千升啤酒,远高于市场平均。我们认为公司销量新增主要是由于公司在广东市场产能的投产及销售状况的良好。
􀂾  2009年,公司目标销售460万千升啤酒。我们认为啤酒行业属于可选性大众消费,对于经济的敏感度低,而对于气温的敏感度相对较高。另外,属于经济敏感度高的夜场消费在国产啤酒中的占比较小,因而受到的影响有限。预计行业09年仍能保持7%的增长速度,燕京啤酒作为行业龙头企业,处于快速成长期,增长速度会超过行业均值,有望完成460万千升的目标。
􀂾  维持目标价16元,维持投资评级。基于我们对公司及啤酒行业的预判,我们维持燕京啤酒2009-2011年每股收益预测0.58元,0.64元及0.71元,维持“增持-A”的投资评级,12个月的目标价则按2010年EPS0.64元的25倍PE,为16元。

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