􀂄  报告目的：
公司公布08  年年报及09  年一季报：08  年公司实现销售收入794,907万元，同比增长10.46%；实现利润64,189  万元；实现净利润46,128万元，同比增长12.6%，实现每股收益0.42  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年一季度，公司实现营业收入189,182  万元，实现净利润2,430  万元，同比增长16.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  主要观点：
公司业绩继续保持稳定增长
公司08  年业绩符合我们预期。一季度业绩十分靓丽，无论是销售增长还是利润增长，均好于行业平均水平。
09  年毛利率有望恢复正常水平
随着今年啤酒消费需求的持续回暖，再加上二季度公司的高价啤麦库存消耗完毕，新采购的低价啤麦将有效降低原材料成本。同时公司去年提高了产品价格，今年降价的可能性不大，也为毛利率水平的提高打下了基础。预计公司09  年毛利率水平将恢复到39%左右。
08  年公司三项费用率均维持在较低水平
公司三项费用率均维持在较低水平。公司净利润增速快于营业收入增速也得益于对费用的严格控制。未来公司仍会将成本管理作为重点。
􀂄  投资建议：
未来六个月内，维持“跑赢大市”评级
预计公司09、10  年EPS  分别为0.48  元、0.58  元；对应的动态市盈率为28.92  倍，23.71  倍。二季度公司将受益于原材料价格下降及行业景气度回升，继续维持公司“跑赢大市”评级。