􀂄主要观点：
08年全年业绩增长稳定，毛利率提高幅度较大
08年，公司实现营业收入304.08亿元，同比增长3.19%；实现营业利润11.67亿元，同比增长29.74%；实现归属于母公司股东的净利润7.68亿元，同比增长19.35%，实现基本每股收益0.57元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司通过推进供应链体系的管理变革，提升营运效率；加快国内市场特别是三、四级市场的网络建设，挖掘新的销售增长点；通过促进高附加值产品销售优化产品结构，使公司08年的毛利率达到23.13%，同比提高4.12个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
受金融危机的影响，第四季度营业利润出现亏损
08年第四季度起，由于受金融危机的影响，欧美等发达国家经济衰退和国内经济增速放缓导致家电消费需求萎缩，从而影响了公司的家电出口和国内市场销售。公司在08年第四季度仅实现营业收入68.01亿元，同比下降23.02%。但是，销售费用、管理费用却分别同比增长了90.69%、37.59%，导致营业利润亏损0.82亿元。最终，由于所得税的影响，实现归属于母公司所有者的净利润0.17亿元，同比下降87.22%。
国内市场增长稳定，而海外市场出现负增长
08年，国内市场收入占公司营业总收入的83.13%，仍然是公司收入的主要来源。国内市场实现营业收入252.80亿元，同比增长8.38%。而海外市场实现收入51.29亿元，同比下降16.51%。
冰箱业务竞争优势明显，毛利率继续提升
受国内经济增长放缓等负面影响的影响，08年下半年国内冰箱销售出现下滑，08年全年国内市场冰箱零售量仅增长了1.26%。同时，受欧美等发达股价经济衰退的影响，冰箱出口增幅也明显回落，08年同比仅增长2.37%，低于07年13.8%的增幅。虽然整个冰箱行业增长明显放缓，但公司的冰箱在行业中竞争优势明显。根据中怡康的统计数据，08年公司的冰箱产品零售量份额、零售额市场占有率分别为26.29%、26.63%，分别同比提高0.54个百分点、0.58个百分点。08年公司电冰箱业务实现营业收入132.29亿元，同比增长13.89%；毛利率达到27.51%，同比提高8.06个百分点。
空调业务收入下降
受欧美进口需求下降和国内自然灾害、天气和房地产不景气等因素的影响，08年我国空调出口量同比下家6.17%，内销量同比下降6.57%。面对激烈的竞争，公司的空调市场占有率下滑，实现营业收入96.48亿元，同比下降7.15%；毛利率为23.1%，同比提高0.58个百分点。
09年一季度期间费用控制较好
09年一季度公司实现营业收入68.01亿元，同比下降17.42%；实现营业利润1.67亿元，同比下降26.11%；实现归属于母公司所有者的净利润1.04亿元，同比下降39.88%，实现基本每股收益0.08元。公司09年一季度的收入同比下降幅度（17.42%）明显低于08年第四季度的下降幅度（23.02%），毛利率同比提高0.86个百分点。另外相对08年第四季度，公司的销售费用、管理费用和财务费用情况也明显好转，分别同比下降了11.13%、6.77%和72.22%。
􀂄投资建议：
未来六个月内，“跑赢大市”
我们预计公司09、10年的基本每股收益为0.60元、0.66元，对应动态市盈率为16.68倍、15.17倍，我们认为公司将受益于国家加大力度推广的“家电下乡”政策，业绩仍将保持平稳增长，仍审慎的维持公司的投资评级为：未来六个月内，跑赢大市。