􀂉报告期公司实现营业收入2.01亿元，同比减少了33%；实现营业利润1817.87万元，同比下降了19.42%；归属于母公司所有者的净利润为1422万元，比去年同期下降了14.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09年一季度毛利率为49.57%，较去年同比上涨了3.75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益为0.0422。
􀂉公司继续维持产品结构调整的策略，导致1季度低档酒销售收入大幅下滑，同时毛利率提高。另外经济下滑对低档酒的销售有较大影响，也是造成低档酒销售下降的原因。公司未来对低档酒采取外地灌装的方式，这样既可以节省费用又可以保持市场份额。我们认为低档酒销售下降不影响公司利润，未来公司利润的增长还是要关注“舍得”的销售情况。
􀂉另外，公司的销售费率为19.58%，较去年同期略减了1.08%。值得注意的是公司的预收账款为1.92亿，同比大幅上涨了120.69%，主要是高档酒“舍得”，说明公司高档酒的销售情况还是不错的。
􀂉公司目前正在整合产品结构，我们期待着“舍得”与“陶醉”双剑合璧在业绩方面有新的惊喜。我们维持公司的增持评级，预计09-10年公司的EPS为0.33元、0.65元。
􀂉风险提示：白酒消费税改革。