扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

富安娜研究报告:东方证券-富安娜-002327-短期增长有挑战,中长期看点在大家居战略的执行推进-160509

股票名称: 富安娜 股票代码: 002327分享时间:2016-05-09 16:13:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅,赵越峰
研报出处: 东方证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 750 KB 分享者: ddc****83 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心观点
        公司2015  年营业收入和净利润分别同比增长6.24%和6.55%,扣非后净利润同比增长5.50%,其中第四季度单季营业收入与净利润分别同比增长18.49%与13.69%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年一季度公司营业收入和净利润分别同比下降6.78%与12.38%,环比调整叫为明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2016  年上半年净利润同比增幅在-10%至10%之间。
        15  年公司毛利率同比基本持平,期间费用率同比上升1.07  个百分点,其中销售费用率与管理费用率分别同比上升0.99  与0.49  个百分点。16  年一季度公司毛利率小幅下降0.44  个百分点,由于销售收入的下滑,期间费用率同比上升3.05  个百分点,其中销售费用率与管理费用率分别同比上升1.88  与0.63  个百分点,对盈利有所拖累。
        15  年由于原材料采购与员工薪酬支出的增加,经营活动现金流量净额同比有所下滑,年末存货余额较年初上升0.45%,应收账款较年初上升155%。16  年一季度经营质量保持平稳,经营活动现金流量净额同比有所改善,季度末存货余额较年初上升6.02%,应收账款较年初下降39.13%。面对行业的调整期,15  年公司主动关闭整合了部分经营不善的网点并重点推行大店计划,保证终端的有效运营,全年公司净关店311  家,其中直营网点增加43  个,加盟网点大幅减少354  个,年末网点数合计1704  家。
        “整体大家居”战略推进将为公司中长期发展打开更大的空间。在传统家纺主业面临增速放缓压力的情况下,公司自3  年前开始布局的“整体大家居”项目有望在16  年推进落地,鲜明的品牌特色与精细化管理一直是公司区别于竞争对手的主要优势,凭借富安娜特有的艺术设计风格嫁接公司在全国布局的生产基地,公司将为消费者提供兼具独特简欧风格与高质的家居产品(包括沙发、地毯、床、墙纸与配套软装等),一站式家居店将以体验式样板房与家居用品生活馆的方式推出,从直营大店与一线城市起步,未来将通过线下富安娜定制样板间的方式向二三线城市加盟店延伸,线上通过C2B+O2O  的定制家具模式推广,富安娜版的“中国宜家”值得期待。公司第一期员工持股计划的完成(涉及500  多名员工,成本10.93元/股)也将为后续传统家纺与大家居新业务的稳步推进提供激励保障。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司2016-2018  年每股收益分别0.51  元、0.55  元与0.61  元(原预测2016-2017  年每股收益分别为0.54  元与0.59  元),参考可比公司估值水平,给予公司2016  年21  倍PE  估值,对应目标价10.71  元,维持公司“买入”评级。
        风险提示:终端零售复苏进程慢于预期,对外投资不及预期等。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com