4月全球制造业PMI回落至50.1，为40个月来次低，主因发达国家平均产出增速放缓至三年低点，拖累产出和新订单增速放缓至接近停滞，全球实体经济景气度徘徊在荣枯线边缘，经济前景依然堪忧，弱化前期全球经济边际改善信心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        M2-M1剪刀差状态，意味着阶段性通胀压力可能显著强于经济复苏力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）远超预期的一季度社融和信贷增量，预示着阶段性稳增长力度已处于偏强刺激状态，也是驱动经济边际改善的关键因素。不过顾忌商品期货价格小型泡沫化对通胀预期的强化和经济边际改善的基础，政策暂处于阶段性边际偏紧状态，央行用MLF+PSL+逆回购替代降准操作，避免释放更强的全面宽松信号。
        经济缺乏长期内生增长动力之时，政策倾向性将是判断市场风险偏好回升持续性的核心因素。现阶段来看，短期稳增长力度矫枉过正风险现实存在，与之相伴的则是显著回升的通胀压力，成为潜在的制约国内宽松政策空间的新内部约束；但不同于美联储加息外部约束的不可控性，国内通胀对宽松政策的约束程度取决于，政府对经济硬着陆和通胀风险的承受力和容忍度，而从一季度所呈现的政策倾向性来看，政府对通胀的容忍度可能远高于硬着陆风险。因此，经济边际改善迹象是政策主动性边际趋紧的关键基础，相对于尚可控的通胀压力，未来政策的边际演变方向将更注重于经济边际改善的持续性问题。
        中国4月官方制造业和财新PMI均略回落，制造业PMI反复显示国内经济企稳基础仍较脆弱，经济下行风险依存，政策偏强刺激状态暂无转向压力。预计6月前国内政策和经济大概率阶段性处于观察期，其中12日左右公布的4月份新增信贷和社融数据的预期差，将有助于判断阶段性政策偏向，目前市场预期中值在8000亿左右；若高于预期，则意味着偏强刺激状态依然延续，而若显著低于预期则可能强化政策边际偏紧预期。
        美联储4月会议并未释放6月会否加息的明确信号，海外主流媒体对美联储会议声明鹰鸽倾向性解读截然相反。相对而言，6月不加息可能性偏高，一是近期中美PMI和美国非农数据均不及预期，显示前期全球经济谨慎偏乐观的市场预期不稳定，5月3日澳洲联储意外降息可能强化经济前景堪忧预期；二是若从全球局势风险的预期管理方面考虑，美联储6月加息表态的模糊性或意味着6月不加息的可能性略高些。