投资要点
事件:2016 年 5 月 4 日,国土资源部、国家发展改革委联合印发《京津冀协同发展土地利用总体规划(2015-2020 年)》,划定了减量优化区、存量挖潜区、增量控制区和适度发展区,明确了各区土地利用原则和利用导向。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中适度发展区是承接北京非首都功能和京津产业转移的主要区域,应引导人口产业合理集聚,适度增加区域新增建设用地规模。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
公司深耕环北京区域,持续受益于承接非首都功能和京津产业转移。此次《规划》中明确提出“适度发展区是承接北京非首都功能和京津产业转移的主要区域,应引导人口产业合理集聚”。未来京津冀地区将面临整体人口的持续增加和北京产业的持续外迁,两种作用力相交将使人口和产业在北京周边卫星城聚集,从而带来卫星城的大发展。而华夏幸福在京津冀区域深耕十余年,目前在环北京区域内已签约受托面积超过2000 平方公里,未来首都的人口和产业转移路线将毫无悬念地指向公司产业园区布局范围。其中2015 年以来,公司在固安的马庄和牛驼区域新获得64.3 平方公里开发面积,在京津冀协同发展区域中心保定新拓展雄县181 平方公里委托区域,拓展秦皇岛北戴河新区35 平方公里,在香河、霸州、任丘分别新获得38、16.8、46 平方公里委托区域面积。此次《规划》是继2015 年4 月《京津冀协同发展规划纲要》之后,对京津冀协同发展规划的进一步推进和落实,公司受益明显。
业务结构不断优化,产业发展服务空间广阔。2015 年产业发展服务贡献公司约55%的利润,彰显了公司产业发展和产业新城模式的领先优势和强劲发展动力。我们认为凭借着公司在全球范围的广阔布局和在产业新城领域的战略眼光,产业发展服务将带动公司业绩持续高速增长。
平台模式,全球视野,打开增长新空间。公司通过战略合作、创投孵化等模式实现产业联盟进拓展,打造产业新城开放性大平台,进而变现流量实现增值。公司还通过创投孵化模式发展产业集群,并参股多个创业投资基金,走通“全球技术、华夏加速、中国创造”,产业发展能力大幅增强。
投资建议:公司的核心能力在于产业新城的运作,并通过地产销售变现。园区主要分布于京津冀和长三角区域,是京津冀一体化的最主要受益标的。预计公司2016-2018 年EPS 分别为2.3 元、3.1 元和3.8 元,对应PE 分别为10.8、8 和6.6 倍,上调评级为“买入”。
风险提示:住宅销售不达预期,产业新城拓展不及预期。