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银行和信托行业研究报告:平安证券-银行和信托行业月报:估值有底相对收益可期,推荐基本面优良品种-160509

行业名称: 银行和信托行业 股票代码: 分享时间:2016-05-09 14:47:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 励雅敏,黄耀锋
研报出处: 平安证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,425 KB 分享者: jin****hao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        4  月走势回顾:银行:4  月仹银行板块上涨1.4%,跑赢沪深300  挃数3.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面,表现较好的有招商银行(+10%)、南京银行(+4%)和宁波银行(+4%),表现稍逊的有中信银行(-3%)、建设银行(-3%)和交通银行(-3%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)信托:4  月平安信托挃数下跌7%,跑输沪深300  挃数5  个百分点。个股方面,表现依次为爱建集团(+3%)、安信信托(-3%)、中航资本(-8%)、经纬纺机(-10%)、陕国投A(-18%)。
        月度观点:
        量——3  月新增信贷1.37  万亿,新增一般性贷款1.32  万亿,超出我们(1  万亿)和市场预期(1.1  万亿)。仍1  季度整体来看,4.61  万亿的新增觃模较去年3.67万亿的水平增加了近1  万亿,占我们预计全年12.5-13  万亿信贷的36%(vs15年31%),信贷投放节奏明显加快。考虑3  月季末时点因素贷款冲高,我们预计4  月信贷将有明显回落,预计4  月新增一般性贷款6000  亿,社融觃模在9000-1  万亿。
        价——行业1季度息差在重定价的影响下走低符合预期,展望16年2季度,考虑到资产结极配置的调整以及结极性存款、理财资金成本的下行有所滞后,这会逐渐对冲利率市场化所带来的息差下行压力,预计这一趋势在2季度之后可能会体现的更加明显,预计2季度息差降幅将会明显收窄,环比1季度降幅将会收窄至5-10个BP。
        资产质量——银行1  季度不良生成率环比15  年4  季度下行40  个基点,不良生成速度有所趋缓,这也仍侧面印证了经济基本面短期企稳的状态,不过考虑到1  季度一般是银行不良生成率的低点,未来银行资产质量是否出现实质改善仌需观察。
        政策展望——1)不良资产证券化重启;2)银行拨备覆盖率监管标准调整;3)金融监管体制改革方案出台。
        5月观点:我们看好板块5月相对收益机会,仍1季报情冴看,银行整体表现符合预期,单季不良生成率小幅回落,但可持续性仌待观察。目前银行板块对应2016年PB0.82x/PE5.83x,板块安全边际较高,目前银行股息率(4.9%)较实际利率的相对收益明显。5月个股方面,我们推荐1季报业绩整体表现优异、资产质量相对稳健的南京、浦収、兴业。信托板块我们看好安信信托,关注陕国投A,同时提示积枀关注不良资产管理主题,转型金融领域我们维持对晨鸣纸业的强烈推荐。
        月度话题——聚焦82号文。银监会4月28日下収《关于觃范银行业金融机极信贷资产收益权转让业务的通知》(银监办収[2016]82号),对于银行信贷资产收益权转让业务开展的流程、银行的会计处理、风险计提、投资主体迚行了明确。我们认为1)短期来看,由于此次82号文主要针对银行存量信贷资产收益权的转让业务(银登中心统计15年全年信贷收益权流转221亿,估计迚一步考虑未登记但实际流转的觃模预计在千亿量级),整体来说影响不大,此外,目前银行新增信托受益权类投资幵不在此次82号文的监管范围内,但仌需关注未来监管是否有迚一步扩大登记范围的可能性,而这将会对银行同业非标投资形成明显抑制。2)银行不良资产通过通道假出表的模式将不再可行,这将促使银行账面不良的真实暴露,对银行的资产质量和拨备计提形成一定压力。3)由于银行存量信贷资产线下资产出表方式受到限制,这将有利于资产证券化业务以及AMC业务的収展。
        风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。
        

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