投资要点：
        市场经过4  月的剧烈调整，5  月或迎来阶段性交易机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到经济复苏持续性差，经济数据持续超预期的可能性小；随着猪价和蔬菜同比价格回落，CPI  继续上涨动力不足，商品期货也触顶下跌，对工业品现货的带动效应下降；货币政策全面宽松虽暂缺席，PSL  等结构性定向宽松仍然延续，货币政策适度宽松基调仍在，总体而言5  月基本面情况有利债市。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从利率相对水平来看，当前利率债收益率相对7  天逆回购利率处于历史高位，利率债收益率向下修正空间较大；国债和政策性银行债收益率曲线倒挂，10  年期收益率封住了收益率曲线的上行空间，未来利率债收益率易下难上。具体就国债和证金债而言，5  月第一周在46  号文影响下，税收利差较快收窄，政策利好基本体现到位，后续国债收益率或有较好表现，关注中短久期国债的交易性机会。
        长期配置仍需谨慎。在当前经济环境下，经济复苏虽会被较快证伪，但通胀隐忧将持续萦绕，资金不断被赶入实体，提高货币流通速度并推升后续物价水平，同时限制货币政策放松，将对债市构成较大威胁。另外，近期金融监管措施不断出现，如债市杠杆摸底、票据清查、信贷资产受益权转让规范、MPA  审慎管理等，对市场的潜在影响仍未完全消除。
        在系列事件的利好下，信用市场情绪暂时将得到缓和。国资委摸底央企债券存量，显示政府对债券违约态度似乎是有保有压，仍将守住不发生大面积的违约（尤其是央企）的底线，有序违约或是较好方式。但信用债的调整并未终结，当前信用利差水平对信用风险的保护仍然不足，信用违约风险的陆续出现将使得信用利差螺旋式走扩，建议优选中高评级、非产能过剩行业和规模较大的债券发行人。
        杠杆方面，则建议主动降低杠杆水平。一方面货币市场利率波动较前期有所上升，货币利率中枢有趋势上行迹象，加杠杆成本和难度有所上升；另一方面债券市场牛市基础动摇和金融监管不确定性仍在，加杠杆收益或低于预期。