????????投资建议??
????????经历了一季度市场风险大幅释放后，当前行业PB又回到2X区域，随着市场的企稳回暖，行业基本面二季度有望将继续回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】??
????????券商行业长期受益于资本市场改革，短期随着新三板分层制度实施、深港通开通、A股加入MSCI等利好政策的不断落地，行业估值具有进一步修复动力，维持行业"增持"评级，个股推荐宝硕股份、东兴证券、华泰证券、第一创业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）????
????????行业观点??2016年一季度市场出现较大波动，所有行业均出现不同程度下跌。其中，证券行业一季度下跌14.0%，与申万一级32个行业比较排名第9，跌幅相比较小。??
????????一季度24家上市券商合计实现营业收入552.9亿元，同比下降32.9%；实现净利润178.0亿元，同比下降50.9%，符合预期。期末净资产达到9810.0亿元，同比上升42.1%。??从业务结构看，一季度经纪业务、自营投资、投行业务、利息收入、资产管理5项业务收入占比分别为35.5%、21.3%、17.2%、9.8%、9.1%，经纪业务与自营投资占比超50%，券商整体业绩受市场环境影响仍然较大。??
????????一季度受市场下跌影响，自营投资浮亏对券商净利润影响较大，其中，券商出资证金救市资金预计浮亏在10%左右。??经纪业务方面，成交量萎缩导致经纪业务增长放缓，当前佣金率水平已经接近券商的成本线，继续下降空间有限，同时，受市场下跌影响，两融余额也同比下降明显。??投行业务IPO规模较去年同期有所缩减，但增发再融资规模提升。??
????????展望二季度，新三板分层方案有望于5月落地实施，将改善创新层公司流动性，促进券商新三板业务的发展；深港通有望在6月开通，将进一步促进国内资本市场与国际资本市场的接轨，有利于活跃两地市场，对于A股市场的发展将带来积极作用，也将促进券商业务的发展和产品创新；6月A股也有望加入MSCI基准指数，对于A股市场和券商，都将带来积极变化。????
????????风险提示??
????????股市波动风险；市场成交量萎缩。??