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研究报告:光大证券-经济增长动力或不足-160508

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-05-09 10:30:25
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 张旭,王海波
研报出处: 光大证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 1,114 KB 分享者: blu****240 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆  央行:经济下行压力仍存
        近日央行公布了《2016  年第一季度中国货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看,央行看到了近期经济运行出现的一些积极变化,但是也指出中国经济内生增长动力仍然不足,经济回升的基础仍然不牢固,下行压力仍然存在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        针对国内外疲软的增长态势,央行的货币政策是易松难紧。
        具体来看,与央行去年四季度货币政策报告对比:
        1)对国内经济表述:关注目前经济企稳对地产和基建的依赖,新的经济增长点仍未形成,结构性矛盾仍在。
        2)对国际经济表述:全球经济仍然疲弱,未来仍会通过净出口贸易来影响国内经济增长。
        3)对目前以及未来货币政策表述:整体变化不大,仍然是以稳健为主。
        将”松紧适度”变为”灵活适度”。
        ◆  进出口现回落,内外需仍不足
        海关总署公布数据显示,4  月进出口数据双双回落。出口当月同比下降1.8%(前值为11.5%),进口当月同比大幅下降10.9%(前值为-7.6%),贸易差额为455.62  亿美元。
        1)分地区出口情况来看,中国对主要经济体出口均出现了一定的负增长。对美国、欧盟和日本出口累计同比分别为-8.9%、-4.4%和-7%。主要与发达国家经济增长并不稳定有关。4  月份美国、欧盟以及日本制造业PMI分别为50.8%、51.7%和48.2%,其中美国和日本均出现较大幅度下滑,分别为1%和0.9%。
        2)进口持续下行,主要来源于进口数量减少,或与国际大宗商品走强有关。同时国内经济去产能降杠杆的过程中总需求延续弱势。
        3)贸易顺差继续保持正增长,官方外汇储备也连续2  个月出现正增长。
        现在资本外流的规模和速度有所减缓,未来央行宽松货币政策的实施仍有空间。
        ◆  投资策略
        经济增长动力或不足。从近期公布的一系列经济数据来看,国内经济仍有下行的风险。无论是从PMI  还是进出口贸易,都从3  月份的高位出现回落。我们认为房地产和基建带动的此波经济企稳中不具有可持续性。未来二三季度经济若未找到新的增长点,则会出现再次下探的可能。对于债券投资来说,此轮回调仍是较好的入场时机。在未来基本面数据进一步印证,流动性风险逐渐释放以及央行维稳的货币政策推动下,债券收益率仍将迎来再次下行。
        

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