研究结论:  短期利率上行，资金面压力较大，流动性轮动和存量资金博弈是常态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，央行频繁选择用逆回购和MLF  来为市场提供流动性，会使得市场对于央行进一步降准预期的落空，从而可能造成流动性的紧张局面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周，焦煤、焦碳、螺纹钢、铁矿石等商品的活跃期货品种等品种轮番上攻，走势强劲，并带动其他大宗品种如郑棉、玉米淀粉等出现大涨。在低利率环境下，中国资本市场出现了明显的大类资产轮动效应，存量资金的博弈体现在近一两年来流动性在房地产、股市、债市以及大宗商品市场轮动的特征。商品期货的爆炒可能会吸引部分资金从股市轮动到期市。短期内，我们认为随着流动性从紧预期加强，存量资金博弈和流动性在各大类资产之间的轮动配置的局面会继续上演。总体而言，我们认为当前市场短期应当继续防守，需要注意观察经济运行中细微的风险以及变化，注重逆向和选股。配置方面我们的建议仍然是三大一小，大金融、大消费、大基建以及错杀的成长股。风险：市场减持和流动性压力增加；通胀升温，可能会成为货币政策继续宽松的掣肘；二季度加息风云可能会再起。