投资要点：收入高速增长费用控制合理业绩拐点已现
        事件：公司公告一季度收入1.81  亿元，同比增长40.64%，归母净利润4388  万元，同比增32.87%，归母扣非净利润4041  万元，同比增38.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        收入高速增长费用已经控制业绩拐点已现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司完善了薪酬激励，加强营销，院内院外市场齐发力，继2015  年全年收入同比增长18.46%后，继续保持高增长，一季度收入较去年同期增长5233  万元，增幅40.64%，营业外收入较去年同期增长2114  万元。收入高速增长同时，费用得到合理控制，销售费用率、管理费用率分别为24.2%、12.6%。一季度利润增速慢于收入增速，主要原因在于血糖仪销售增速较快，血糖仪相对试纸成本较高，血糖仪投放后将带来血糖试纸销量增加，为公司业绩回暖的前驱信号。我们认为，公司收入增长势头良好，费用控制合理，业绩拐点已现。
        身处糖尿病大国市场空间巨大。我国为糖尿病第一大国，根据国际糖尿病联合会IDF  发布的《糖尿病地图》(第七版)数据显示2015  年中国糖尿病人约1.1  亿人，我们估计目前市场血糖仪存量约1500  万台，血糖仪+试纸市场规模约50  亿元，其中城市血糖仪渗透率20%左右，农村血糖仪渗透率10%左右，与欧美90%的血糖仪渗透率相比，我们估计还有5  倍现有市场待开发。公司投资者交流会披露其中院内市场、院外市场各25  亿元左右，我们估计三诺目前占据OTC  市场近40%市场份额，院内市场不到5%市场份额，市场提升空间巨大。在院外市场获得成功后，三诺的品牌及质量获得认可，去年积极进军院内市场，加强了销售团队，我们估计如果能占据50%院外市场和30%医院市场，则可再造一个三诺。
        收购尼普洛技术和市场双收。美国尼普洛为全球第六大、美国第三大血糖仪生产商，2014  年收入1.46  亿美元，占据美国血糖仪10%左右市场份额，技术和品牌领先。收购尼普洛，获得先进技术和美国市场，可将三诺的成本优势相结合，优势互补，开启国际化进程。
        盈利预测。我们预计2016-18  年公司EPS  为0.61、0.75、0.96  元，目前公司自3  月18  日起开始处于停牌期，暂时给予公司2016  年45  倍PE，目标价27  元，维持“增持”评级，等公司复牌后再对基本面进行重新评估。
        风险提示。成本难以控制，收购导致费用增加，医院血糖仪销售不达预期。