投资要点
        “十三五”将迎城轨通车高峰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止2015  年末，我国城市轨道交通累计通车里程已经达到3286  公里，我们预计，到2020  年，我国城市轨道交通通车里程有望达到8500  公里，比2015  年末增长150%以上；预计“十三五”期间，城市轨道交通投资额额有望超过2  万亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）城市轨道交通建设产业链庞大、对GDP  拉动作用明显，有利于解决城市拥堵问题和提升城市形象，因而地方政府投资意愿强烈。与国外发达城市相比，国内一线城市的人均轨道交通线路拥有量、线路密度、客运量占比等仍有较大提升空间。我国城镇化率56%与发达国家75%~90%的城镇化率相比，仍然有较大的提升空间，新型城镇化也催生对轨道交通的需求。
        城市轨道交通建设涉及工程机械、车站及车载电设备、车辆及零部件等产业链。预计“十三五”期间城市轨道交通建设可以新增盾构机需求约425台，对应的市场规模约170  亿元。考虑新增城市轨道交通的车辆配臵需求，以及既有线路的加密需求，预计到2020  年新增城市轨道交通车辆需求约4  万辆，对应的市场规模约2.8  亿元，是目前车辆保有量的2  倍以上。此外，还将带动约80  亿元~160  亿元电梯需求、85  亿元~127.5  亿元通风设备需求等。相关的工程机械机零部件、城轨车辆零部件、机电设备产业也将从中受益。
        城市轨道交通建设投资、运营模式探索。城市轨道交通建设的融资模式，除了传统的“政府资本金+银行贷款”之外，还有BOT  模式、BT  模式、PPP  模式、融资租赁模式等。近年来，国内各大城市逐步探索出适合自身的融资模式，并比较成功的应用到建设实践中。城市轨道交通运营模式除了申通地铁的纯运营模式外，还有以地铁周围租赁及广告业务贡献超过90%利润的新加坡地铁模式、通过“地铁+物业”实现30%以上净利率的港铁模式。虽然国外模式直接在国内复制存在一定障碍，但是随着政府重视程度的提高，国内城市也将能探索出合适的经营模式。
        投资建议：我们预计，“十三五”期间城市轨道交通建设的投资额有望超过2  万亿元，相关产业链上的公司都将从中受益。其中，我们更看好弹性较大的康尼机电、金盾股份、恒立液压、鼎汉技术、永贵电器。尤其是城市轨道交通领域收入占比达到约70%的康尼机电、金盾股份，以及受益于下游基本面改善的国内液压元件龙头恒立液压。
        风险提示：城市轨道交通建设进度低于预期；市场竞争加剧。