投资要点
        事件：公司发布2016年一季度报告，报告期实现营收4748.93万元，同比增长7.02%；实现归母净利润9304.77万元，同比增长1172.31%；基本每股收益0.0828元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2016年半年度业绩预告，预计上半年累计净利润2.9亿元-3.9亿元，同比增长1955.43%-2595.23%；基本每股收益0.258元-0.347元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        公司16年一季度业绩大幅增长，上半年业绩预计将持续大幅增长，此前我们预计公司16年业绩大幅增长的逻辑持续兑现。公司一季度实现营收4748.93万元，同比增长7.02%；实现归母净利润9304.77万元，超过2015年全年净利润，相较去年同期-867.73万元显著增长。同时，公司预计上半年累计净利润2.9亿元-3.9亿元，这主要源于公司计划在报告期内出售部分神州长城股票，预期投资收益较上年同期大幅上升。  
        16年全年业绩无忧，持续受益于深圳房地产基本面上行。公司主力项目全景花园在2016年一季度仍属于预售，是公司未来1-2年主要业绩来源。截至3月底全景花园项目已经实现签约销售金额27.30亿元，公司项目将持续受益于深圳房地产基本面上行，我们预计未来两年将实现现金回流约90亿元，缴纳银行借款和税费后约剩余40亿现金，将为公司转型提供充分保障。
        盈利能力提升，财务状况将持续改善。报告期公司盈利能力改善明显，实现销售毛利率47.24%，同比提升1.4个百分点；销售净利率转正，达到195.35%。此外，公司财务结构有所改善，剔除预收账款后的资产负债率52.6%，同比下降1.4个百分点；公司一季度末在手现金21.34亿元，较15年一季度的10.1亿元和2015年末的12亿元均大幅上升，现金的大幅回流主要源于全景花园项目的预售，一季度末公司预收账款达19.3亿元，较15年末的6.9亿元大幅上升。良好的现金回款为公司全年业绩提供保障，并将大幅改善公司财务状况。  
        有序减持神州长城股权，投资收益将大幅增厚公司业绩。公司此前持有神州长城无限售条件股份4314万股，占总股本比例9.65%，公司已公告将于2016年8月31日之前累计减持2000万股，近期通过两次减持后，目前还持有3674万股，占比8.22%，两次累计减持市值约3.25亿元。假设公司2017年也将减持2000万股，以当前股价计算，预计投资收益将大幅增厚公司业绩，我们此前已上调公司2016、2017年EPS至1.70、2.10元。  
        投资建议：公司16年一季度业绩复合预期，全年业绩将大幅增长。主力项目将持续受益于深圳房地产基本面上行。同时公司减持神州长城股份计划有序实施，内在价值持续提升。预计华联控股2016、2017年EPS分别为1.70、2.10元，对应PE分别为5倍和4倍。  
        风险提示：行业成交回升低于预期；项目进度低于预期。