投资要点
定增募资30亿元加快高收益项目落地,获取投资收益并厚增公司净利润;同时,大股东认购彰显发展信心: 公司中标的泰东路项目合同金额合计为41.26亿元;公司通过股权信托方式投资入股项目公司,项目可获得投资净回报+施工利润总额共计9.05亿元,项目净收益率达21.93%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司中标的龙青路项目合同金额24.69亿元,通过股权信托方式投资,项目可获得投资净回报+施工利润总额共计5.62亿元,项目净收益率达22.76%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)粗略计算,这两个项目每年贡献的净利润达3.45亿元,接近2015年的归母净利润(3.72亿元),足见项目的高收益率和优质性。
此次定增,公司大股东高速集团及其子公司出资9亿元,认购30%的比例,大股东大比例参与认购也充分彰显对公司未来发展的信心。
补充流动资金,缓解营运资金压力,推动在手订单快速落地:2016年初以来,公司中标项目金额达149.56亿元,接近15年收入的2倍,公司接单频率和额度均大超过往历史,对运营资金的需求将不断增加,公司补充营运资金后,可以有效地增强整体资金实力并提升项目承揽能力,推动公司业绩快速增长。
存在资产注入预期,驱动后续估值提升:山东路桥实际控制人为山东省国资委,第一大股东为山东高速集团;大股东公布关于将旗下存在同业竞争的外经公司注入山东路桥的方案(暂定)。外经公司市政和路桥业务注入,助力山东路桥主业做大做强;同时,组建合资公司、借助外经公司开拓海外市场,加之海外市场高景气,山东路桥孕育海外盈利的爆发。
盈利预测与评级:考虑全面摊薄后,我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.39元、0.46元、0.54元,对应PE为15.8倍、13.5倍、11.4倍,维持公司"增持"评级。
风险提示:宏观经济下行、资产整合不及预期、施工进度不及预期