投资要点
        2016Q1  受期间费用率上升影响，净利润略低于预期：公司2016Q1  实现营收为10.23  亿元，同比增长12.09%，营收增长放缓，主因行业竞争激烈且去年同期基期较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率26.23%，同比上升1.32  个百分点；实现毛利2.68  亿元，同比增长18%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于期间费用率同比上升1.32  个百分点，最终实现归属于母公司股东净利润1  亿，同比仅上升4.18%。实际净利润1  亿落于原先预计的9657-12554  万元（同比增幅在0%-30%）的偏下缘，略低于我们原先预期。期间费用率同比上升主因管理费用率同比上升3.46个百分点，系计提超额奖金所致，属于一次性费用。
        2016  年LED  照明快速渗透，公司业绩成长可期：15  年LED  照明整体出货量的渗透率在16%-20%之间，16  年行业处于S  曲线第一个和第二个拐点之间的快速渗透期。公司2016  年经营计划为实现营收48  亿元，归属于上市公司股东的净利润4  亿，我们认为这是非常保守的估计。4  亿的净利润以36.66  亿元的营业成本计算，这意味着公司预计2016  年毛利率为23.6%。从2015Q4、2016Q1  公司实际毛利率分别为29%、26.23%来看，我们认为16  年全年23.6%的毛利率很大概率上是低估，这符合公司一向审慎的风格。全年来看，我们认为净利润有望达到4.9  亿。
        盈利预测与评级：16  年LED  照明处于快速渗透期，且2016  年公司会有新客户放量，公司将享受LED  快速渗透的行业性机会。我们给予公司2016-2018  年EPS  为0.34、0.41  和0.48  元，对应PE  22、18  和15.6  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：LED  价格跌幅超出预期、新客户拓展不成功