扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

双塔食品研究报告:兴业证券-双塔食品-002481-粉丝主业快速增长,期待蛋白业务发力-160502

股票名称: 双塔食品 股票代码: 002481分享时间:2016-05-07 14:39:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈嵩昆,王晓明
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 382 KB 分享者: qiy****eng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:双塔食品披露2015  年年报,公司2015  年实现营收12.43  亿元,同比+16.69%,归母净利1.91  亿元,同比+28.08%,EPS  为0.15  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4  营收3.53  亿元,同比+44.55%,归母净利2314  万元,同比-37.48%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点
        公司2015  年营收增长16.69%,主要得益于粉丝产品25.07%的增长。公司2015  年实现营收12.43  亿元,同比增长16.69%,较去年减缓26.4pct。
        主力产品粉丝营收6.01  亿元,同比增25.07%,销量增长20.28%。Q4  营收同比增长44.55%,归母净利下滑37.48%。食用菌和蔬菜增长88.57%,膳食纤维增长34.95%,循环经济成效显著;而食用蛋白收入下降主要由售价下降开拓市场导致。国内市场增长44.26%,占比提升至84.9%,国外市场收入下降43.74%主要因食用蛋白产品收入下降和汇兑损失所致。
        原料源头控制和循环经济提升带动整体毛利率提升2.1pct  至27%。公司成立的烟台正威进出口公司占据三成全球豌豆流通市场份额,有效降低原料采购成本,销售材料毛利率提高5.38pct;循环经济技术提升带动食用菌、膳食纤维毛利率提升1.33pct  和3.64pct,主力产品粉丝毛利率与上年持平,整体毛利率提高2.1pct  至27%。
        费用率有所提升,但银行理财投资收益同期提高使得净利率提升1pct。
        公司2015  年销售/管理/财务费率分别提高1.41pct/0.67pct/1.38pct,公司加大员工激励,销售和管理人员薪酬分别增长47%和58%,运费投入随销售增加也增长25%。此外公司循环经济研发投入增长45%,因汇市变化今年由去年汇兑收益转为2033  万汇兑损失。虽然费用率有所提高,但公司因购买理财产品使投资收益增加441%至4658  万,配合毛利率提升,净利率提高1pct  至14.91%,公司2015  年实现归母净利1.91  亿元,同比增长28.08%。
        公司把控豌豆供应,并不断提升循环经济输出副产品的效率,年处理6万吨豌豆项目预计今年年中完成,原料供应将更具动力,保障蛋白粉于今年5  月生产成品的计划。双塔金融控股集团布局供应链金融,粮人网B2B平台发展迅速,经销商划改革和竞聘机制将促成渠道发力,未来增长可期。
        盈利预测与投资建议:预计16-18  年公司收入分别为15.46  亿(+24%)、18.86  亿(+22%)和21.61  亿,净利2.43  亿(+27.5%)、3.11  亿(+28.0%)和3.78  亿,EPS  为  0.19  元、0.25  元和0.30  元。维持“增持”评级。
        风险提示:市场推广不力、食品安全问题
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com