投资要点
        公司公布了2015  年业绩报告，报告期内实现营业收入  77.55  亿元，同比下降了23.5%，营业利润-5.63  亿元，同比大幅下降146.5%，实现归属于母公司净利润-6.62  亿元，同比下降了250.2%，EPS  为-0.61  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟施行每10  股派2  元（含税）的股利分配政策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        低点已过，钨钼稀土价格持续反弹。2015  年国内钨精矿价格同比下跌了33%，平均价格仅为7.1  万元/吨；钼精矿价格下跌了29%至960  元/吨度；稀土价格平均跌幅也近10%，并且持续低位。产品价格的持续下跌也导致公司2015  年盈利大幅下降，但是我们认为，目前钨、钼、稀土价格目前已经低位反弹，其中钨精矿价格从最低的4.9  万元/吨回升至7.4  万元/吨，反弹幅度达到51%，在收储及下游需求回暖的情况下，我们预计未来价格仍将持续回暖；在商业收储的推动下，稀土价格也反弹明显，未来随着国储的推进及打黑新政的预期，预计稀土将持续反弹。因此我们判断，公司经营低点已过，业绩拐点明确。
        盈利预测及评级：我们预计公司2016—2018  年营业收入为102.78、124.54和141.45  亿元，同比分别增长32.5%、21.2%和13.6%，归属于母公司净利润分别为2.71、4.24  和6.32  亿元，业绩大幅反转。我们认为，公司钨、稀土均属于底部，未来将继续回暖反弹，公司盈利有望大幅改善。同时公司新一届董事会到任，管理与经营均发生较大的改善，维持“增持”投资评级。
        风险提示：1、钨、钼和稀土价格大幅波动影响；2、公司硬质合金业务开拓低于预期影响。